在法庭上发生一系列令人尴尬的失误之后，美国证券交易委员会（SEC）迫切需要在针对加密行业的持续执法行动中取得胜利。就是现在 向联邦法院询问 对 Ripple Labs 向机构投资者不受监管地销售 XRP 代币的行为处以近 2 亿美元的罚款和没收，以“阻止 Ripple 和其他人进一步违规”。

该动议是在美国地方法院提出九个月后提出的 发现 尽管散户投资者在第三方交易所买卖的 XRP 不一定被视为投资合约，但向机构投资者的此类销售无疑被视为投资合约。

美国证券交易委员会 (SEC) 指控 Ripple 继续向机构投资者出售数十亿美元的未注册 XRP 代币，尽管明确警告称这些代币可能违反证券法，但同样要求对所有这些销售进行全额返还和处罚，同时全额追缴未注册的 XRP 代币。 SEC 声称 Ripple 从此类销售中获得的收益已被篡改，他们毫不犹豫地要求法院赔偿 876,308,712 美元的非法所得，198,150,940 美元的判决前利息，以及额外的 876,308,712 美元的民事罚款——总共 1,950,768,364 美元，SEC 坚称 Ripple 是“处于有利的地位来支付。”

然而，美国证券交易委员会是否能处以这样的罚款，目前还远未定论。瑞波币首席执行官布拉德·加林豪斯 写在X上 所要求的处罚“没有先例”，并且 Ripple 将“在我们对此做出回应时继续揭露 SEC 的真相”。 Ripple 首席法务官 Stuart Alderoty 在X帖子中写道 该公司将提交回应 在四月. 

尽管有咆哮声，美国证券交易委员会可能迫切需要一场如此引人注目的胜利，以应对最近一些值得注意的挫折。随着针对 Coinbase 和 Binance 等巨头的案件不断推进，其他案件，包括针对 Ripple、Grayscale 和 DEBT Box 的案件，让我们深入了解委员会在法庭上受到质疑时方法的有效性。

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SEC 诉 Ripple：一场模糊的胜利

在一个 裁决 去年 7 月，美国地区法官 Analisa Torres 在备受瞩目的 SEC 诉 Ripple 案件中做出了细致入微的裁决，这一裁决在加密世界引起了强烈反响。法院认为，虽然通过交易算法通过交易所出售的 XRP 并不构成投资合同，但机构出售 XRP 被视为未经注册的证券发行。 

这一裁决和美国证券交易委员会积极寻求处罚，凸显了加密货币监管的不确定性，特别是在二级市场交易方面。美国证券交易委员会与 Ripple 和 Terraform Labs 等加密行业主要参与者之间的法律斗争围绕着一个关键问题：二级市场上的加密交易何时属于证券监管范围？

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然而，托雷斯法官对此事的裁决并不是最终决定。目前主持 SEC 针对 Terraform Labs 案件的法官 Jed Rakoff 表示 不同意见 在这个问题上。虽然托雷斯法官区分了机构直接销售和通过交易所进行的间接销售，表明后者可能并不总是构成证券交易，但拉考夫法官拒绝了这种区别。在 Terraform 的案例中，他将直接销售和间接销售都视为证券交易，对销售方式可以使交易免受证券法约束的观点提出了质疑。

这些截然不同的观点揭示了对加密货币监管的微妙且不断变化的司法立场。然而，明显矛盾的意见并不罕见，甚至是不可取的，因为法官之间在回应彼此裁决时的间接“沟通”是美国判例法的重要组成部分。商业诉讼律师罗伯特·施温格 尽可能注意到，写道“这些案例，如 Terraform 和 Ripple，说明了司法部门如何进行对话以最终达成司法共识的普遍现实。” 

SEC 诉灰度：程序上的黑眼圈

如果说 Ripple 案的裁决需要加密行业稍作调整才能将其视为全面胜利，那么法院在 SEC 诉 Grayscale 案中的判决则不需要这样的框架。在加密货币监管环境日益受到严格审查的背景下展开的一起备受关注的案件中，上诉法院裁定 SEC 拒绝灰度将其灰度比特币信托 (GBTC) 转换为比特币交易所交易基金（ETF）是“任意且反复无常的”。 

决定巡回法官 Neomi Rao 于 2023 年 XNUMX 月发布的裁决，迫使 SEC 重新考虑之前拒绝 Grayscale 提案的决定。 Rao 法官批评了 SEC 的前后矛盾，提请人们关注该机构批准两种比特币期货 ETF 在国家交易所进行交易，同时否认 Grayscale 的类似产品。法院认为，美国证券交易委员会没有充分证明其对本质上可比产品的不同处理是合理的，从而将美国证券交易委员会的决策过程置于显微镜下。

此外，这一法律胜利以及随后 SEC 与行业利益相关者之间关于比特币相关产品监管规定的讨论表明，监管将逐步转向更加精细化的监管。尽管关于各种加密货币产品是否属于证券的争论仍在继续，但美国证券交易委员会在裁决后与行业代表的接触暗示了其认识到需要建立既保护投资者又鼓励创新的监管框架。

灰度诉讼不仅是加密货币行业寻求更广泛接受的关键时刻，也是监管实践演变的关键时刻。该决定规定 SEC 不能任意驳回此类申请，从而有效地为现货比特币 ETF 的批准扫清了道路。这一裁决促使美国证券交易委员会和主要行业利益相关者之间进行了一系列高层讨论，包括与专员办公室的直接接触，重点关注比特币融入华尔街所需的托管安排和监控共享协议等关键运营标准。 

尽管比特币存在市场漏洞，例如容易受到欺诈和操纵，但这种对话帮助其成为世界上受到最严格审查的加密货币市场——这一事实被参议员 Jack Reed 和 Laphonza Butler 承认，也许是不情愿。 最近的信 要求委员会不要批准比特币以外的任何加密 ETP。具有讽刺意味的是——无论他喜欢与否——Gensler 的 SEC 将被人们铭记为给华尔街比特币交易开绿灯的人。

SEC 诉 DEBT Box：一场绝对的灾难

如果说之前的案件好坏参半，那么最近的挫折对 SEC 来说就是一场灾难。在其 案件 针对 Digital Licensing Inc.（在加密货币行业中被称为 DEBT Box），美国证券交易委员会 (SEC) 受到美国联邦法官的制裁，理由是在关键时刻引入误导性或未经证实的证据，被称为“严重滥用权力”在诉讼程序中。

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谢尔比法官决定制裁 SEC，要求其承担 DEBT Box 的法律费用，这是对他认为监管机构有关 DEBT Box 意图及其资产状况的误导性陈述的直接回应。值得注意的是，美国证券交易委员会根据被告关闭了多个银行账户的未经证实的账户断言迫在眉睫的不可挽回的损害，这对于证明签发临时限制令的合理性至关重要，但被发现缺乏实质性证据，从而破坏了委员会的案件并导致解除先前授予的限制令。

DEBT Box 的崩溃不仅暴露了 SEC 的程序失误和潜在的越权行为，而且还表明人们更广泛地呼吁在快速发展的数字资产领域采取更加细致和基于证据的监管方法。在 SEC 应对这些复杂的监管领域时，本案的结果强调了其执法行动中明确、公平和尽职调查的必要性。

美国证券交易委员会在玩政治吗？

尽管联邦官僚机构具有客观性，政治任命者仍然必须在其职业生涯的其他方面保留他们的记录。这总是伴随着该机构的风险，就像许多其他机构一样，成为过度政治化言论和党派争吵的牺牲品，而这些已经变得太常见了。 

因此，Gensler 希望在 Ripple 案中取得重大胜利是可以理解的。决定性的胜利不仅可以被视为监管方面的胜利，而且可以被视为更广泛的政治和专业领域内的战略举措。美国证券交易委员会对 Ripple 的积极追查不仅仅意味着打击不受监管的加密货币销售；这是为了重申该机构在面对最近的挫折时的实力和决心。 

这些挫折，从法庭败诉到过度扩张的批评，凸显了 SEC 面临的一段挑战时期，SEC 已经测试了其方法，并质疑其在复杂且快速发展的数字资产领域中的有效性。