當一家上市公司陷入困境並從細價股領域退市時，交易就會陷入停滯，隨著股東減少損失並繼續前進，其估值也會直線下降。

股票交易是基於一系列近乎普遍的基本面，這些基本面考慮了公司財富的興衰。然而，區塊鏈的骨幹表明，加密貨幣的忠實擁護者一直在遵循不同的規則。它們的價值可能與香奈兒錢包或愛馬仕圍巾的定價有更多共同點。 

這些網路被稱為“殭屍區塊鏈”，開發人員活動最少，活躍錢包地址很少，交易需求很少，或者三者兼而有之，但仍能夠維持巨大的估值。

原因似乎是它們的無形品質、在多個加密週期中生存的長久性以及熱衷於推廣他們喜愛的網路的忠實追隨者的存在。

Solana 交易平台 xBot 的執行長 Suki Yang 告訴 Unchained，“加密貨幣可以說是最成功的，也是唯一真正利用無形價值的資產類別。” 

這些無形元素包括社區和文化，以及對代幣價值的常見且可能非常規的信念，以及外界對網路參與的看法。它們加起來在加密貨幣殭屍的估值中發揮著重要作用。 

楊也是專注於加密貨幣的創投公司 Electric Capital 的數據科學家，他在這方面將加密貨幣產業與時尚產業進行了比較。 

在時尚界，品牌的價值部分來自於有形的東西：包包的品質、寶石的淨度或布料的重量。但它們的價值也源自於無形的特徵：品牌的社會地位、歷史和說故事的能力。 

楊表示，人們不會因為皮革的獨特性或品質而花費數千美元購買香奈兒或愛馬仕。

「這是因為當我背著那個包包時，[產品]對我的影響是無形的，」楊說。 

楊說，就像高級時尚狂熱分子一樣，代幣持有者不僅僅從數量、效用的角度考慮他們的加密貨幣，而是將無形價值視為整體投資考慮的一部分。 

是什麼造就了殭屍區塊鏈

最近的福布斯 機密 將 20 個區塊鏈視為殭屍區塊鏈，因為它們的估值超過 XNUMX 億美元，“儘管它們未經證實，而且除了投機加密貨幣交易之外幾乎沒有什麼用處。” 

這 20 條區塊鏈的總市值超過 100 億美元，約佔目前所有加密貨幣市值（約 4.7 兆美元）的 2.4%。 

《富比士》特別將以下網路命名為加密貨幣殭屍：XRP (XRP)、Cardano (ADA)、比特幣現金(BCH)、萊特幣(LTC)、網路電腦(ICP)、以太坊經典(ETC)、Stellar (XLM )、Stacks ( STX)、Kaspa (KAS)、Fantom (FTM)、門羅幣(XMR)、Arweave (AR)、Algorand (ALGO)、Flow (FLOW)、MultiversX (EGLD)、比特幣SV (BSV) 、Mina (MINA)、Tezos (XTZ)、Theta (THETA) 和 EOS (EOS)。

其中 15 個區塊鏈的代表沒有回應 Unchained 的置評請求。 

雖然《福布斯》的殭屍區塊鏈名單大多“有道理”，但 Kaspa 的公共關係經理 Nate Crowningshield 告訴 Unchained，Kaspa 的列入沒有道理。根據 Crowningshield 的說法，殭屍意味著死亡，而 Kaspa 仍然是一個年輕的網絡，2022 年 XNUMX 月才推出。 

Crowningshield 表示，Kaspa 的市值為 3 億美元，擁有約 30 名做出貢獻的開發商。相較之下，根據區塊鏈分析公司 Artemis 的數據，Optimism 在過去一周擁有 574 名開發人員，市值為 2.6 億美元。

然而，Crowningshield 表示，Kaspa 的價值源自於網路的點對點數位現金技術、智慧合約功能的未來前景以及共識改革，該改革將用更廣泛使用的 Rust 取代當前的編碼語言 Go。 

以太坊經典（ETC）於 2015 年從以太坊分叉出來，是福布斯引用的殭屍鏈的另一個例子。它是市值第五大的工作量證明鏈，市值達 3.9 億美元，在許多交易所上市，最近記錄的 24 小時交易量超過 200 億美元。然而，來自 Artemis 的數據顯示，過去一周以太坊經典只有 24 名開發人員和 XNUMX 次 GitHub 提交 亮點。以及區塊鏈瀏覽器Blockscout 表演 17 月 23 日至 14.992 日期間，以太坊經典的交易費用總計僅為 390 ETC，約 XNUMX 美元。

但支持和推廣該網絡的 ETC 合作社執行董事 Bob Summerwill, 否認以太坊經典是殭屍。 「大多數『殭屍鏈』的價值主張比每秒交易量或你想提到的任何其他指標更廣泛……ETC 雖然很小，但它不是『殭屍鏈』，」Summerwill 透過 X 告訴 Unchained。 

他補充說，它與許多其他風險投資支持的連鎖店不同，這些連鎖店“大量資金、巨額 TVL、媒體宣傳活動和生態系統補助計劃。

萊特幣基金會通訊總監傑伊·米拉（Jay Milla）也在發給Unchained 的電子郵件中否認了萊特幣是殭屍的觀點，他指出Glassnode 的數據表明萊特幣的網絡活動在過去一年中多次超過比特幣。

“林迪效應”

矛盾的是，那些一跛一跛地走得最長的殭屍鏈，卻可能是最有可能繼續堅持下去的。考慮到萊特幣於 2011 年推出，現在是殭屍鏈類別中歷史最悠久的，其市值為 6.2 億美元，但鎖定的總價值僅為 5.16 萬美元。 

長壽現象可以用所謂的「林迪效應」來解釋，它定義了技術或思想等事物的預期壽命。從本質上講，歷史悠久的系統比新創造的系統更有可能擁有更長的未來。部分原因是現有產品的新迭代面臨更激烈的競爭。

僅存活一、兩個加密週期， xBot 的楊表示，2017 年作為比特幣分叉首次亮相的比特幣現金可以發揮重要作用，從而導致“大量的林迪效應，即使人們不一定會使用你的產品或鏈的那麼多”，並補充說，長壽「創造了大量的價值」。

儘管比特幣現金的市值接近 10 億美元，但根據 Artemis 的說法，過去一周比特幣現金只有 17 名開發商，49,225 年全年的網路費用總額為 2023 美元。

鯨魚、創辦人和賭徒的角色

殭屍區塊鏈估值持續走高的另一個原因是大型代幣持有者繼續注資。 

加密貨幣投資公司 Firinne Capital 首席營運官 Jim Hwang 在短信中告訴 Unchained，“社交媒體、創始人和忠實追隨者的先令等正在使價格高於其內在價值。”

Swan Bitcoin 高級分析師 Sam Callahan 表示，這種與內在價值的脫離可能與區塊鏈的推出有關，按照慣例，為「其創始團隊的總流通供應量的很大一部分」進行了分配。  

卡拉漢說：「這意味著實際的流通供應量比宣傳的要小得多，這使得這些創始團隊可以輕鬆地操縱其非流動性代幣的價格，從而使自己致富並人為地抬高其區塊鏈的市值。

此外，當大量代幣持有者開始拋售時，交易清淡的市場可能會導致代幣價格下跌。因此，不要一次拋售所有股票，這符合鯨魚和創辦人的最佳利益，這有助於維持高估值。 「他們的職責是確保價格不會下跌太多，」楊說。 

當然，一些代幣持有者並不關心基本面和區塊鏈技術，這標誌著“這個行業投機者的一種疾病”，區塊鏈擴展新創公司Versatus 的創始人Andrew Smith 在Telegram 上寫道。史密斯補充說，有些人進行交易是因為「他們關心增加法幣袋的數量，因此這實際上是一種無需去賭場即可賭博的機制」。

然而，由於加密貨幣殭屍一無所有，楊假設「壞消息」並不真正適用於殭屍。楊以萊特幣為例。由於零基礎且沒有可用產品，萊特幣無法真正被駭客攻擊。另外，Yang 表示，LTC「絕對不是證券，因為它沒有任何作用」。

“當你仔細想想，此時它不會為零，對嗎？”楊說。 “當你沒有基本功時，人們就不能責怪你。”