Khi một công ty đại chúng chùn bước và bị hủy niêm yết trên đấu trường cổ phiếu penny, giao dịch bị đình trệ và giá trị của nó giảm mạnh khi các cổ đông cắt lỗ và tiếp tục.

Cổ phiếu giao dịch dựa trên một tập hợp các nguyên tắc cơ bản gần như phổ quát, có tính đến sự tăng giảm của vận mệnh của công ty họ. Tuy nhiên, một cán bộ blockchain chứng minh rằng những người trung thành với tiền điện tử đã chơi theo các quy tắc khác nhau. Và giá trị của chúng có thể có nhiều điểm chung hơn với việc định giá một chiếc ví Chanel hoặc một chiếc khăn Hermès. 

Được gọi là “chuỗi khối zombie”, các mạng này có hoạt động tối thiểu của nhà phát triển, ít địa chỉ ví hoạt động, nhu cầu giao dịch ít hoặc kết hợp cả ba, nhưng vẫn có thể duy trì mức định giá lớn.

Các lý do dường như là sự kết hợp giữa những phẩm chất vô hình của họ, khả năng tồn tại lâu dài qua nhiều chu kỳ tiền điện tử và sự hiện diện của những tín đồ trung thành nhiệt tình quảng bá mạng lưới ưa thích của họ.

Suki Yang, Giám đốc điều hành của nền tảng giao dịch Solana xBot, nói với Unchained rằng “tiền điện tử được cho là loại tài sản thành công nhất và duy nhất thực sự tận dụng được các giá trị vô hình”. 

Những yếu tố vô hình đó bao gồm cộng đồng và văn hóa, cũng như niềm tin chung và có lẽ là khác thường về giá trị của một mã thông báo - cộng với nhận thức bên ngoài về sự tham gia xung quanh mạng. Chúng cộng lại đóng một vai trò quan trọng trong việc định giá các xác sống tiền điện tử. 

Yang, đồng thời là nhà khoa học dữ liệu tại công ty liên doanh tập trung vào tiền điện tử Electric Capital, đã so sánh ngành công nghiệp tiền điện tử với ngành thời trang về mặt này. 

Trong thế giới thời trang, giá trị của các thương hiệu một phần đến từ những yếu tố hữu hình: chất lượng của chiếc túi, độ trong của đá quý hay trọng lượng của vải. Nhưng giá trị của chúng cũng bắt nguồn từ những đặc điểm vô hình: địa vị xã hội, lịch sử và khả năng kể chuyện của thương hiệu. 

Theo Yang, mọi người không chi hàng nghìn đô la cho Chanel hay Hermès chỉ dựa trên tính độc quyền hoặc chất lượng của da.

“Đó là vì giá trị vô hình của những gì [sản phẩm] nói về tôi khi tôi mang chiếc túi đó,” Yang nói. 

Yang cho biết, giống như những người đam mê thời trang cao cấp, những người nắm giữ token không chỉ nghĩ về tiền điện tử của họ từ góc độ định lượng, tiện ích mà thay vào đó, họ coi các giá trị vô hình như một phần của những cân nhắc đầu tư tổng thể. 

Điều gì tạo nên một Blockchain Zombie

Forbes gần đây phân loại 20 blockchain được coi là zombie dựa trên thực tế là chúng được định giá hơn một tỷ đô la “mặc dù thực tế là chúng chưa được chứng minh và có rất ít tiện ích ngoài giao dịch tiền điện tử đầu cơ”. 

20 blockchain đó có tổng vốn hóa thị trường hơn 100 tỷ USD, chiếm khoảng 4.7% vốn hóa thị trường hiện tại của tất cả các loại tiền điện tử là khoảng 2.4 nghìn tỷ USD. 

Forbes đặc biệt đặt tên các mạng sau là zombie tiền điện tử: XRP (XRP), Cardano (ADA), Bitcoin Cash (BCH), Litecoin (LTC), Internet Computer (ICP), Ethereum Classic (ETC), Stellar (XLM), Stacks ( STX), Kaspa (KAS), Fantom (FTM), Monero (XMR), Arweave (AR), Algorand (ALGO), Flow (FLOW), MultiversX (EGLD), Bitcoin SV (BSV), Mina (MINA), Tezos (XTZ), Theta (THETA) và EOS (EOS).

Đại diện của 15 blockchain trong số đó đã không trả lời yêu cầu bình luận của Unchained. 

Trong khi danh sách các blockchain zombie của Forbes hầu hết đều “có ý nghĩa”, Nate Crowningshield, giám đốc quan hệ công chúng của Kaspa, nói với Unchained rằng việc đưa Kaspa vào thì không. Theo Crowningshield, zombie ám chỉ cái chết và Kaspa vẫn là một mạng lưới non trẻ mới chỉ ra mắt vào tháng 2022 năm XNUMX. 

Crowningshield cho biết Kaspa, công ty có vốn hóa thị trường 3 tỷ USD, có khoảng 30 nhà phát triển đóng góp. Ngược lại, Optimism, có 574 nhà phát triển trong tuần qua, theo công ty phân tích blockchain Artemis, có vốn hóa thị trường là 2.6 tỷ USD.

Tuy nhiên, Crowningshield cho biết giá trị của Kaspa bắt nguồn từ công nghệ tiền kỹ thuật số ngang hàng của mạng, cũng như triển vọng trong tương lai về chức năng hợp đồng thông minh và cuộc đại tu đồng thuận sẽ thay thế ngôn ngữ mã hóa hiện tại Go bằng Rust được sử dụng rộng rãi hơn. 

Ethereum Classic (ETC), được phân tách từ Ethereum vào năm 2015, là một ví dụ khác về chuỗi zombie được Forbes trích dẫn. Đây là chuỗi bằng chứng công việc lớn thứ năm tính theo vốn hóa thị trường với con số 3.9 tỷ USD, được niêm yết trên nhiều sàn giao dịch và gần đây đã ghi nhận khối lượng giao dịch trong 24 giờ ở mức 200 triệu USD. Chưa hết, Ethereum Classic chỉ có ba nhà phát triển và 24 cam kết GitHub trong tuần qua, dữ liệu từ Artemis nổi bật. Và nhà thám hiểm blockchain Blockscout chương trình rằng trong khoảng thời gian từ ngày 17 đến ngày 23 tháng 14.992, Ethereum Classic chỉ có tổng phí giao dịch là 390 ETC, tương đương khoảng XNUMX USD.

Nhưng Bob Summerwill, giám đốc điều hành của Hợp tác xã ETC, nơi hỗ trợ và thúc đẩy mạng lưới, phủ nhận rằng Ethereum Classic là một zombie. “Tuyên bố giá trị của hầu hết các 'chuỗi zombie' này rộng hơn là chỉ giao dịch mỗi giây hoặc bất kỳ số liệu nào khác mà bạn muốn đề cập đến… ETC tuy nhỏ, nhưng nó không phải là 'thây ma'," Summerwill nói với Unchained qua X. 

Ông nói thêm rằng nó không giống như nhiều chuỗi được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm khác, có “nguồn tài trợ khổng lồ, TVL khổng lồ, các chiến dịch truyền thông và các chương trình tài trợ hệ sinh thái.”

Giám đốc truyền thông của Litecoin Foundation, Jay Milla, cũng bác bỏ ý kiến ​​cho rằng Litecoin là một thây ma trong một email gửi tới Unchained, chỉ ra dữ liệu của Glassnode về hoạt động mạng của Litecoin đã vượt quá hoạt động của Bitcoin nhiều lần trong năm qua.

'Hiệu ứng Lindy'

Nghịch lý thay, những chuỗi thây ma tồn tại lâu nhất lại có thể lại là những chuỗi có nhiều khả năng tiếp tục hoạt động nhất. Hãy xem xét rằng Litecoin, được ra mắt vào năm 2011 và hiện là chuỗi lâu đời nhất trong danh mục chuỗi zombie, có vốn hóa thị trường là 6.2 tỷ USD nhưng tổng giá trị bị khóa chỉ là 5.16 triệu USD. 

Hiện tượng tuổi thọ có thể được giải thích bằng cái gọi là “hiệu ứng Lindy”, xác định tuổi thọ của những thứ như công nghệ hoặc ý tưởng. Về cơ bản, các hệ thống có lịch sử lâu đời thường có tương lai lâu dài hơn so với các hệ thống mới hơn. Điều đó một phần là do việc lặp lại các sản phẩm hiện có phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn để bắt kịp.

Chỉ sống sót sau một hoặc hai chu kỳ tiền điện tử, cũng như Bitcoin Cash, ra mắt vào năm 2017 dưới dạng phân nhánh Bitcoin, có thể tạo ra sự khác biệt — dẫn đến “rất nhiều hiệu ứng Lindy, ngay cả khi mọi người không nhất thiết phải sử dụng nhiều sản phẩm hoặc chuỗi của bạn,” Yang của xBot nói, thêm rằng tuổi thọ “tạo ra rất nhiều giá trị”.

Mặc dù có mức vốn hóa thị trường gần 10 tỷ USD, Bitcoin Cash chỉ có 17 nhà phát triển trong tuần qua, theo Artemis và tổng phí mạng là 49,225 USD cho cả năm 2023.

Vai trò của Cá voi, Người sáng lập và Người đánh bạc

Một lý do khác khiến các blockchain zombie tiếp tục được định giá cao là do những người nắm giữ token lớn tiếp tục bơm chúng. 

Jim Hwang, giám đốc điều hành của công ty đầu tư tiền điện tử Firinne Capital, nói với Unchained trong một tin nhắn văn bản rằng “phương tiện truyền thông xã hội, sự chuyển tiền của những người sáng lập và những người trung thành, v.v. đang giữ giá cao hơn giá trị nội tại của chúng”.

Theo Sam Callahan, nhà phân tích cấp cao tại Swan Bitcoin, việc tách khỏi giá trị nội tại này có thể liên quan đến sự ra mắt của các chuỗi khối, với quy ước tạo ra sự phân bổ cho “các phần đáng kể trong tổng nguồn cung lưu thông cho các nhóm sáng lập của họ”.  

Callahan cho biết: “Điều này có nghĩa là nguồn cung lưu hành thực tế nhỏ hơn nhiều so với quảng cáo, cho phép các nhóm sáng lập này dễ dàng thao túng giá token kém thanh khoản của họ trở lên, làm giàu cho bản thân và thổi phồng vốn hóa thị trường blockchain của họ một cách giả tạo”.

Ngoài ra, khi những người nắm giữ token đáng kể bắt đầu bán, thị trường giao dịch thưa thớt có thể đẩy giá token lên cao. Do đó, lợi ích tốt nhất của cá voi và người sáng lập là không bán phá giá cùng một lúc, điều này giúp duy trì mức định giá cao. Yang nói: “Họ đang đảm bảo rằng giá không giảm quá nhiều”. 

Tất nhiên, một số chủ sở hữu token không quan tâm đến các nguyên tắc cơ bản và công nghệ blockchain, đánh dấu “một căn bệnh trong số các nhà đầu cơ trong ngành này”, Andrew Smith, người sáng lập công ty khởi nghiệp mở rộng quy mô blockchain Versatus, đã viết trên Telegram. Smith nói thêm: Một số giao dịch vì “họ quan tâm đến việc tăng túi tiền pháp định của mình, vì vậy đây thực sự là một cơ chế để đánh bạc mà không cần đến sòng bạc”.

Tuy nhiên, vì zombie tiền điện tử không có gì nên Yang cho rằng “tin xấu” không thực sự áp dụng cho zombie. Yang lấy Litecoin làm ví dụ. Với nguyên tắc cơ bản bằng 0 và không có sản phẩm hoạt động, Litecoin thực sự không thể bị hack. Ngoài ra, LTC “chắc chắn không phải là chứng khoán vì nó không có tác dụng gì cả”, theo Yang.

“Khi bạn nghĩ về nó, nó sẽ không bằng 0 vào thời điểm này, phải không?” Dương nói. “[Khi] bạn không có những nguyên tắc cơ bản, mọi người sẽ không thể đổ lỗi cho bạn về những điều tồi tệ.”