ایگزیکٹو کا خلاصہ
- Ethereum کمیونٹی فی الحال ETH جاری کرنے کی شرح کو کم کرنے کی تجاویز کے بعد ETH مانیٹری پالیسی کے حوالے سے ایک گرما گرم بحث میں مصروف ہے۔
- نئی اختراعات جیسے لیکوڈ اسٹیکنگ، ریسٹاکنگ، اور لیکویڈ ریسٹاکنگ نے اضافی پیداوار کے مواقع متعارف کرائے ہیں، جس سے اسٹیکنگ کی طلب میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔
- خدشات یہ ہیں کہ اسٹیکنگ ڈیریویٹوز کا بڑھتا ہوا پھیلاؤ Ethereum کے بطور پیسے کے کام کو کمزور کر سکتا ہے، اور نیٹ ورک کی حکمرانی کی طاقت کو تبدیل کر سکتا ہے۔
اس ہفتے کے آخر میں مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی میں اضافہ دیکھنے میں آیا، جس کا اختتام گذشتہ ہفتے کے روز اسرائیل پر ڈرون حملوں میں ہوا۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ کریپٹو کرنسی مارکیٹیں واحد اثاثے ہیں جو اختتام ہفتہ پر تجارت کرتے ہیں، اس سے ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹوں میں ایک قابل ذکر مندی آئی۔ بی ٹی سی میں -8 فیصد کمی آئی، جبکہ ای ٹی ایچ کی قیمتوں میں -13 فیصد کمی ہوئی۔ مارکیٹیں قدرے بحال ہوئیں، لیکن نیچے کی طرف تجارت جاری رکھی، سرمایہ کار طویل مدتی اثرات سے محتاط رہے۔
Ethereum ماحولیاتی نظام میں، اس کے اجراء کی شرح میں ممکنہ تبدیلیوں کے حوالے سے ایک اہم جاری بحث بھی ہوئی ہے۔ یہ بحث اس وقت شروع ہوئی جب Ethereum کے دو محققین کی جانب سے تجاویز پیش کی گئیں، جس میں ETH کے اجراء کو سست کرنے کی تجویز دی گئی، اور اس وجہ سے انعامات کو کم کرنا۔
سب سے بڑا مقصد اسٹیکنگ پول کی نمو کو کم کرنا ہے، تاکہ مائع اسٹیکنگ اور ریسٹاکنگ جیسی نئی ایجادات کے بڑھتے ہوئے غلبے کا انتظام کیا جا سکے اور ایتھریم کے فنکشن کو بطور پیسے کی حفاظت کی جا سکے۔
Ethereum پر اسٹیک کرنے سے غیر متوقع طور پر زیادہ مانگ کا سامنا ہوا ہے، Ethereum کے پروف آف اسٹیک میں فعال طور پر حصہ لینے والے ETH کی مقدار فی الحال 31.4M ETH (کل سپلائی کا 26%) ہے۔ ہم دیکھ سکتے ہیں کہ حالیہ مہینوں میں اسٹیکڈ ETH کی شرح نمو میں اضافہ ہو رہا ہے۔ یہ خاص طور پر جون 2023 میں Eigenlayer Restaking پروٹوکول، اور 2024 کے شروع میں Liquid Restaking پروٹوکول جیسی نئی ایجادات کے متعارف ہونے کے بعد ہے۔
تحریف شدہ مراعات
اصل میں، پروف آف اسٹیک پروٹوکول کو اس طرح ڈیزائن کیا گیا تھا کہ جیسے ہی زیادہ ETH داؤ پر لگ جاتا ہے، ہر ایک تصدیق کنندہ کی معمولی آمدنی میں کمی آتی ہے۔ یہ میکانزم اسٹیکنگ پول کے سائز کو خود ریگولیٹ کرتا ہے، اور فی الحال 31.4M ETH کے ساتھ، تخمینہ شدہ سالانہ APY فی تصدیق کنندہ تقریباً 3.2% ہے۔
تاہم، نئی پیش رفت جیسے کہ MEV سے حاصل ہونے والی پیداوار، Liquid Staking، Restaking، اور Liquid Restaking نے اضافی مواقع متعارف کرائے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، صارفین کو داؤ پر لگانے کی ترغیب اور مانگ اصل وژن سے بڑھ رہی ہے۔
اگر ہم اسٹیکڈ ڈپازٹس کو ان کی اصل کے لحاظ سے درجہ بندی کرتے ہیں، تو یہ سال کے آغاز سے لیکویڈ ریسٹاکنگ فراہم کنندگان کے ذریعہ لگائے گئے ETH میں قابل ذکر اضافہ کو ظاہر کرتا ہے۔ یہ پروٹوکول اب نئے داؤ پر لگائے گئے ETH کا 27% ہیں، جب کہ مائع اسٹیکنگ فراہم کرنے والوں کے نئے ڈپازٹس مارچ کے وسط سے کم ہو گئے ہیں۔
Restaking پچھلے سال پروٹوکول EigenLayer کے ذریعے متعارف کرایا گیا تھا۔ EigenLayer صارفین کو EigenLayer کے سمارٹ معاہدوں میں اپنے اسٹیک شدہ ETH یا Liquid Staking Tokens کو جمع کرنے کے قابل بناتا ہے۔ اس کے بعد ان اثاثوں کو دیگر خدمات جیسے رول اپس، اوریکلز اور برجز کے ذریعے حفاظتی ضمانت کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے۔ Restakers Ethereum mainchain سے اپنی مقامی سٹاکنگ پیداوار کے علاوہ، ان خدمات سے اضافی فیس کماتے ہیں۔
پروٹوکول کے آغاز کے بعد سے Eigenlayer پر اسٹیکنگ میں اضافہ ہوا ہے، جس کی کل ویلیو لاک (TVL) اب 14.2M ETH (~$13B) سے زیادہ ہے۔ بحالی کی مانگ کی یہ اعلی سطح بھی جزوی طور پر ایگنلیئر ایئر ڈراپ مہم کی توقع کی وجہ سے ہے۔
Eigenlayer کے TVL کا 61.1% سے زیادہ مقامی اسٹیکڈ ETH سے آتا ہے، جب کہ بقیہ مائع Staking Tokens سے بنا ہوتا ہے، جس میں Lido's stETH اس پیک کی قیادت کر رہا ہے، جو کل TVL کا 21.5% بنتا ہے۔
مائع کی بحالی کا عروج
Liquid Restaking Liquid Staking کی طرح کام کرتا ہے، جس سے صارفین اپنے ٹوکنز کو دوبارہ اسٹیک کر سکتے ہیں اور اس کے بدلے میں اپنے دوبارہ رکھے ہوئے اثاثوں کی مائع نمائندگی حاصل کر سکتے ہیں۔ یہ ایک ایسا آپشن ہے جسے Eigenlayer کے صارفین ترجیح دیتے ہیں، جس میں Eigenlayer میں 63% ڈپازٹ Liquid Restaking فراہم کنندگان کے ذریعے کیے جاتے ہیں۔
Ethereum فاؤنڈیشن کے محققین نے اسٹیکنگ کی بلند اور بڑھتی ہوئی شرح کے بارے میں تشویش کا اظہار کیا ہے۔ جب کہ زیادہ ETH لگانے سے فی توثیق کرنے والے کو کم انعام کی شرح ملتی ہے، ادا کیے جانے والے کل انعامات اب بھی افراط زر میں حصہ ڈال سکتے ہیں اگر اسٹیکڈ ETH کی کل رقم کافی ہو جاتی ہے۔ فی الوقت کل ETH سپلائی کا تقریباً 1.01% The Merge کے بعد سے نئے جاری کردہ ٹوکنز پر مشتمل ہے، حالانکہ یہ ایک ہی وقت میں جل جانے والی سپلائی کے ~3.55% سے پورا ہوتا ہے۔
جیسے جیسے زیادہ ETH اسٹیکنگ پولز میں منتقل ہوتا ہے، افراط زر کے اثرات ETH ہولڈرز کی ایک چھوٹی تعداد پر اثر انداز ہونے لگتے ہیں۔ دوسرے الفاظ میں، غیر داؤ والے ETH ہولڈرز کے سکڑتے ہوئے پول سے، داؤ پر لگے ETH ہولڈرز کے بڑھتے ہوئے تالاب کی طرف دولت کی منتقلی ہو رہی ہے۔
وقت گزرنے کے ساتھ، یہ 'حقیقی پیداوار' جزو ETH کے انعقاد کو کم دلکش بناتا ہے، اور Ethereum ماحولیاتی نظام کے اندر ایک مالیاتی اثاثے کے طور پر ETH کے کام کو ختم کر سکتا ہے۔ اس کے بجائے، 'پیسہ' کا کردار مائع اسٹیکنگ ٹوکنز جیسے stETH، یا یہاں تک کہ Liquid Restaking Tokens کی طرف ہجرت کر سکتا ہے، جو سپرچارجڈ Yield-bearing instrument کے طور پر کام کرتا ہے۔ اس طرح کی ترقی کا ایک ضمنی اثر وہ پروجیکٹس ہوں گے جو ان مشتق ٹوکنز کو جاری کرتے ہیں اور Ethereum کے نفاذ اور متفقہ تہوں کی حکمرانی اور استحکام پر بڑا اثر و رسوخ حاصل کرتے ہیں۔
آج، ہم پہلے ہی نوٹ کرتے ہیں کہ داؤ پر لگا ہوا ETH کا نصف حصہ ان مشتق منصوبوں کے ذریعے فراہم کیا جاتا ہے۔ اسٹیک شدہ ETH کا 42% مائع اسٹیکنگ ٹوکنز کے ذریعے دوبارہ مائع کیا جاتا ہے، اور اضافی 8% مائع ریسٹیکنگ ڈیریویٹوز کے ذریعے۔
Ethereum محقق کی تشویش جو Ethereum کی رقم پر بھی لاگو ہوتی ہے۔ کل ETH سپلائی میں سے، 11% مائع اسٹیکنگ ٹوکنز میں اور 2.2% مائع ریسٹاکنگ ٹوکنز میں ہے۔
ایتھرئم فاؤنڈیشن کی طرف سے پیش کردہ تجاویز کا مقصد سالانہ اجراء کو محدود اور محدود کرنا ہے، اس طرح نئے اسٹیکرز کے لیے پول میں داخل ہونے کی ترغیبات کو کم کرنا، اور امید ہے کہ ترقی کی شرح کو کم کرنا۔ تبدیلی فی الحال ضروری ہے، اور ETH مانیٹری پالیسی کو ایک بار پھر اپ ڈیٹ کرنے کی ضرورت کو چیلنج کر رہی ہے۔
تاہم، آخری Decun اپ گریڈ کے دوران اس کے اسٹیکنگ پول کی نمو پہلے ہی قدرے محدود تھی۔ ہارڈ فورک نے فی 8 منٹ کے دور میں 6.4 نئے تصدیق کنندگان کی ایک حد متعارف کرائی، اور چرن کی حد کے فنکشن کو بدل دیا۔ اس نے توثیق کرنے والوں کی تعداد اور اسٹیکنگ پول میں داخل ہونے والے داؤ کی مقدار کو مؤثر طریقے سے محدود کر دیا، جو اس وقت کے لیے بہت ہلکا ریلیف فراہم کرتا ہے۔
خلاصہ اور نتیجہ
Ethereum ماحولیاتی نظام ETH جاری کرنے کی شرح میں مجوزہ تبدیلیوں پر بحث کر رہا ہے، جس کا مقصد اسٹیکنگ پول کی توسیع کو کم کرنا ہے۔ مقصد مائع اسٹیکنگ اور ریسٹاکنگ جیسی اختراعات کے اثر کو کم کرنا ہے، جو پیداوار کے مواقع کو بڑھانے کے لیے کام کر رہے ہیں، اور اس طرح صارفین کی جانب سے مطالبہ کیا جاتا ہے۔
اسٹیکنگ میں اضافہ — اب 31.4M ETH یا کل سپلائی کا تقریباً 26% — Eigenlayer جیسے Restaking پروٹوکول کے ذریعے چلایا گیا ہے۔ یہ پیشرفت تیزی سے مائع اسٹیکنگ ٹوکن کے پھیلاؤ کا باعث بن رہی ہے، جو طویل مدت کے دوران ایتھریم کے بطور منی اثاثہ کے کردار کو کمزور کرنا شروع کر سکتی ہے۔ ایتھرئم فاؤنڈیشن نے اسٹیکنگ پول کی ترقی کو سست کرنے کے لیے سالانہ جاری کرنے کی تجویز دی ہے، تاہم ان تجاویز کو کمیونٹی کی جانب سے نمایاں مزاحمت کا سامنا کرنا پڑا ہے۔
اعلان دستبرداری: یہ رپورٹ سرمایہ کاری کا کوئی مشورہ فراہم نہیں کرتی ہے۔ تمام ڈیٹا صرف معلومات اور تعلیمی مقاصد کے لیے فراہم کیا گیا ہے۔ سرمایہ کاری کا کوئی فیصلہ یہاں فراہم کردہ معلومات پر مبنی نہیں ہوگا اور آپ اپنے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے مکمل طور پر ذمہ دار ہیں۔
پیش کردہ ایکسچینج بیلنس Glassnode کے ایڈریس لیبلز کے جامع ڈیٹا بیس سے اخذ کیے گئے ہیں، جو باضابطہ طور پر شائع شدہ تبادلہ معلومات اور ملکیتی کلسٹرنگ الگورتھم دونوں کے ذریعے جمع کیے جاتے ہیں۔ جب کہ ہم ایکسچینج بیلنس کی نمائندگی کرنے میں انتہائی درستگی کو یقینی بنانے کی کوشش کرتے ہیں، یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ یہ اعداد و شمار ہمیشہ ایکسچینج کے تمام ذخائر کو سمیٹ نہیں سکتے، خاص طور پر جب ایکسچینج اپنے سرکاری پتے ظاہر کرنے سے گریز کریں۔ ہم صارفین سے گزارش کرتے ہیں کہ ان میٹرکس کو استعمال کرتے وقت احتیاط اور صوابدید کا مظاہرہ کریں۔ Glassnode کو کسی بھی تضاد یا ممکنہ غلطیوں کے لیے ذمہ دار نہیں ٹھہرایا جائے گا۔ ایکسچینج ڈیٹا استعمال کرتے وقت براہ کرم ہمارا شفافیت کا نوٹس پڑھیں.
- SEO سے چلنے والا مواد اور PR کی تقسیم۔ آج ہی بڑھا دیں۔
- پلیٹو ڈیٹا ڈاٹ نیٹ ورک ورٹیکل جنریٹو اے آئی۔ اپنے آپ کو بااختیار بنائیں۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
- پلیٹوآئ اسٹریم۔ ویب 3 انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
- پلیٹو ای ایس جی۔ کاربن، کلین ٹیک، توانائی ، ماحولیات، شمسی، ویسٹ مینجمنٹ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
- پلیٹو ہیلتھ۔ بائیوٹیک اینڈ کلینیکل ٹرائلز انٹیلی جنس۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
- ماخذ: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-16-2024/
