ถามเวลาสำหรับบริษัทสตาร์ทอัพและบริษัทร่วมทุนที่ทำธุรกรรมกับธนาคาร Silicon Valley: วันนี้เป็นวันจันทร์และรัฐบาลกลางบอกว่าคุณสามารถถอนเงินฝากได้เต็มจำนวน คุณจะทำอย่างไรกับเงิน?
ธนาคาร Silicon Valley ซึ่งเป็นสถาบันที่มีความสำคัญต่อการลงทุนร่วมทุนและธุรกิจสตาร์ทอัพ ได้รับความตื่นตระหนกเมื่อวันศุกร์ที่ 10 มีนาคม ในคืนวันอาทิตย์ในสหรัฐอเมริกา .
ผู้ฝากออมทรัพย์ก็ดี ธนาคารกลางสหรัฐทำเพื่อหยุดความตื่นตระหนกไม่ให้ส่งผลกระทบต่อธนาคารอื่นๆ ของสหรัฐฯ ในกรณีของ SVB ก็เป็นเรื่องที่ดีเช่นกัน เพราะลูกค้าของ SVB เป็นผู้บ่มเพาะนวัตกรรมหลักทั้งในสหรัฐอเมริกา เอเชีย และยุโรป
ขณะนี้อุตสาหกรรมสตาร์ทอัพและกิจการร่วมทุนมีปัญหาที่แตกต่างออกไป เนื่องจากไม่มีสิ่งทดแทน SVB ใช่ มีธนาคารอื่นๆ แต่ไม่มีใครเหมือน SVB ซึ่งพัฒนามาเป็นส่วนสำคัญของภูมิทัศน์ทางการเงินสำหรับนวัตกรรมระดับโลก
ธนาคารร่วมทุน
ธนาคารก่อตั้งขึ้นในปี 1983 ในเมืองซานโฮเซ รัฐแคลิฟอร์เนีย เพื่อจัดหาหนี้ร่วม สตาร์ทอัพมีความเสี่ยงเกินไปและไม่รู้จักธนาคารพาณิชย์ทั่วไปที่จะรับเป็นลูกค้า นี่คือเหตุผลที่การเริ่มต้นขึ้นอยู่กับผู้ร่วมทุนที่มีส่วนได้ส่วนเสีย
ความท้าทายอีกอย่างสำหรับสตาร์ทอัพด้านการธนาคารคือพวกเขาไม่ได้กู้ยืมเงินมากนัก ธนาคารทำเงินโดยการรับเงินฝากและใช้ให้ยืม นี่ไม่ใช่กรณีของ บริษัท บลูชิปซึ่งเป็นผู้กู้ที่เชื่อถือได้
SVB เริ่มต้นด้วยการแทรกตัวเองเข้าไปในโฟลว์ดีล VC มันยึดตลาดส่วนใหญ่ได้เพราะเต็มใจให้ทั้ง VCs และบริษัทพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาให้ยืม SVB ปกป้องตัวเองและใช้อิทธิพลโดยการกลายเป็นคนสำคัญต่อกลุ่มบริษัททั้งหมดของ VC หากการเริ่มต้นดูเหมือนว่าจะล้มเหลว VC จะทำให้แน่ใจว่า SVB เป็นลำดับแรกที่จะได้รับการชำระเงินคืน เกรงว่าจะเป็นการเสียชื่อเสียง – และของบริษัทอื่น ๆ ทั้งหมด – กับธนาคาร
ในทางกลับกัน SVB ก็ทำเงินได้ด้วยการฝากธนาคาร ซึ่งมันสามารถรับดอกเบี้ยได้ มันให้สินเชื่อ เช่น การจัดหาเงินทุนแบบเชื่อมโยงไปยังสตาร์ทอัพที่ต้องการเงินทุนในการขยายธุรกิจ นอกจากนี้ยังกลายเป็นธนาคารส่วนบุคคลที่ผู้ประกอบการเลือก โดยให้บริการจำนองและบริหารความมั่งคั่งแก่พวกเขา บริษัทลงทุนในโรงบ่มไวน์ Napa ซึ่งกลายเป็นค่าใช้จ่ายทางธุรกิจ ซึ่งใช้ในการจัดงานอุตสาหกรรม
SVB ยังกลายเป็นธนาคารทางเลือกสำหรับ VCs และบริษัทสตาร์ทอัพในต่างประเทศที่เตรียมเสนอขายหุ้น IPO ในนิวยอร์กในที่สุด รายชื่อลูกค้าที่ได้รับการดูแลยังรวมถึงชื่อชั้นนำมากมายในหุ้นเอกชนในเอเชีย สำหรับบริษัทต่างชาติ ไม่มีธนาคารใดในสหรัฐฯ กระตือรือร้นที่จะเปิดบัญชีเงินฝากให้กับพวกเขา
บทบาทระหว่างประเทศของ SVB
ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 วงการเทคโนโลยีในเอเชีย โดยเฉพาะในจีนกำลังเฟื่องฟู แต่เอเชียยังขาดอุตสาหกรรมร่วมทุนที่มีศักยภาพ บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ เช่น Sequoia, Kleiner Perkins และ Accel ไม่มีความสนใจในเอเชียหรืออะไรมากไปกว่าการขับรถจากสำนักงานไปตามถนน Sand Hill Road อย่างง่ายดาย
อย่างไรก็ตาม SVB มีมุมมองที่แตกต่างและมองเห็นความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากเอเชีย ครั้งแรกพยายามผูกสัมพันธ์กับ Aozora Bank ซึ่งเป็นเจ้าของโดย SoftBank แต่ก็ไม่ได้ผล SVB ไม่ถูกขัดขวาง แม้ว่าจะตระหนักว่าญี่ปุ่นซึ่งมีความชำนาญด้านเทคนิคทั้งหมด ไม่ใช่จุดหมายปลายทางที่เหมาะสมสำหรับการร่วมทุน
ในปี 2004 SVB ได้ริเริ่มการเดินทางไปยังประเทศจีนและอินเดีย บริษัทจองเที่ยวบินให้กับผู้ร่วมทุนที่ทรงอิทธิพลที่สุดในสหรัฐอเมริกาเพื่อเยี่ยมชมตลาดเกิดใหม่เหล่านี้ และแนะนำตัวกับผู้ร่วมทุนที่มีประสบการณ์ในท้องถิ่นและบริษัทสตาร์ทอัพที่สำคัญ ความสัมพันธ์เหล่านี้นำไปสู่การก่อตั้งพันธมิตรชั้นนำ ซึ่งรวมถึง Sequoia และ Kleiner Perkins ในประเทศจีน และ Accel ในอินเดีย
SVB ดำเนินการจัดตั้งธนาคารท้องถิ่นในเซี่ยงไฮ้ แม้ว่ากิจกรรมส่วนใหญ่ในเอเชียจะเป็นการบ่มเพาะและจัดการพอร์ตโฟลิโอสตาร์ทอัพที่เป็นกรรมสิทธิ์ แต่คุณค่าที่ยิ่งใหญ่ที่สุดคือการจัดหาช่องทางให้บริษัทเทคโนโลยีในเอเชียได้รับบัญชีธนาคารของสหรัฐฯ และแตะเครือข่ายนักกฎหมาย วาณิชธนกิจ และนักบัญชีของ SVB เพื่อรักษาความปลอดภัยในการเสนอขายหุ้น IPO
ความเสี่ยงความเข้มข้น
การสูญเสีย SVB ทำให้เกิดช่องว่างที่ไม่สามารถเติมเต็มได้ด้วยการย้ายเงินฝากไปยังผู้ให้กู้รายอื่นในสหรัฐฯ
สำหรับการเริ่มต้นสิ่งนี้จะเจ็บปวดมาก รูปแบบธุรกิจเฉพาะของ SVB ต้องการความเข้มข้น ในบรรดาเงินฝากของลูกค้าจำนวน 173 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2022 ส่วนใหญ่ไม่มีประกัน - 152 พันล้านดอลลาร์ไม่มีประกัน และมีเพียง 4.8 พันล้านดอลลาร์หรือ 2.7 เปอร์เซ็นต์ของเงินฝากเท่านั้นที่ได้รับการประกัน (นั่นคือ ครอบคลุมโดยวงเงิน 250,000 ดอลลาร์ที่กำหนดโดย Federal Deposit บริษัทประกันภัย; บัญชีขนาดเล็กเหล่านี้อาจเป็นตัวแทนของเงินฝากส่วนตัวของบุคคล ในขณะที่ส่วนที่เหลือเป็นของบริษัท)
สำหรับ VCs นี่เป็นความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่น่าตกใจ แต่พลังเครือข่ายของ SVB นั้นมีค่า (มันไม่ได้เสนอพรีเมี่ยมที่โดดเด่นสำหรับดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับเงินฝาก) นอกจากนี้ ซิลิคอนแวลลีย์ยังคงเป็นสถานที่ศักดิ์สิทธิ์ และ SVB เป็นเหมือนธนาคารชุมชนในท้องถิ่น ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของโครงสร้าง ประการสุดท้าย สำหรับบริษัทสตาร์ทอัพ การรับประกันว่าพวกเขาไม่จำเป็นต้องผ่านความเจ็บปวดจากการกระจายเงินฝากไปยังธนาคารหลายแห่งหรือโบรกเกอร์ในตลาดเงินเป็นสิ่งที่ช่วยบรรเทาได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทจากประเทศจีน ซึ่งอาจประสบปัญหาในการหาผู้ให้บริการในสหรัฐฯ
ปัญหาคือ SVB ไม่ได้ทำตัวเหมือนธนาคารที่มีเงินฝากทั้งหมด เนื่องจากสตาร์ทอัพและ VC ไม่ใช่ผู้กู้รายใหญ่ ดังนั้นจึงทำให้สินทรัพย์ส่วนใหญ่กลายเป็นพันธบัตร ผลที่ได้คือการวางเงินในบัญชี SVB นั้นเหมือนกับการลงทุนในกองทุนตราสารหนี้มากกว่าการฝากไว้กับธนาคาร
เสียสมดุล
ความเฟื่องฟูของทุกสิ่งในโลกดิจิทัลในปี 2020-2021 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากโควิดและการใช้จ่ายภาครัฐจำนวนมหาศาล ทำให้มีเงินฝากจำนวนมาก แต่ไม่มีการลงทุนที่สมน้ำสมเนื้อในด้านสินทรัพย์ในงบดุลของ SVB
เงินฝากใหม่ส่วนใหญ่ไปที่พันธบัตรระยะกลาง: สินทรัพย์ที่ถือครองจนครบกำหนดของธนาคารขยายตัว 13 เท่าในช่วงเวลานี้ จาก 90 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 1.79 พันล้านดอลลาร์ เงินฝากบางส่วนไปยังพันธบัตรระยะสั้นด้วยอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยเพียงร้อยละ 1.8 เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มสูงขึ้น ตราสารระยะสั้นเหล่านี้จะต้องมีการทำเครื่องหมายในตลาด และแสดงการด้อยค่าจำนวน XNUMX พันล้านดอลลาร์หากต้องขาย
ธนาคารสามารถกำจัดสิ่งนี้ออกไปได้ แต่อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นยังทำให้สตาร์ทอัพจำนวนมากอ่อนแอลง เนื่องจาก VC ของพวกเขาปิดจุกเสียดของตราสารทุน สตาร์ทอัพเริ่มดึงเงินฝากเพื่อจ่ายเงินเดือนและค่าเช่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เริ่มขึ้นในปลายปี 2021 ส่งผลเสียต่อด้านหนี้สิน (เงินฝาก) ของ SVB รวมถึงด้านสินทรัพย์ (พันธบัตรระยะสั้น)
ในขณะที่เฟดกำลังเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย ฝ่ายบริหารของ SVB ดูเหมือนจะตกอยู่ในความสับสนวุ่นวาย Laura Izurieto หัวหน้าเจ้าหน้าที่บริหารความเสี่ยงที่มีอายุยืนยาวของบริษัทลาออกในเดือนเมษายน 2022 และไม่มีการเปลี่ยนตัวแทนจนถึงเดือนมกราคม 2023 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังคงบั่นทอนมูลค่าของสินทรัพย์ของ SVB บริษัทจึงไม่มีใครรับผิดชอบในการจัดการความเสี่ยง ในขณะเดียวกัน เอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แสดงให้เห็นว่าผู้บริหารระดับสูงของ SVB หลายคนพยายามดิ้นรนหาเงินสดในออปชันหรือขายหุ้นในปีที่ผ่านมา
การตอบสนองที่ไม่เรียบร้อย
สิ่งนี้นำไปสู่ความพยายามที่ไม่เรียบร้อยในการปกป้องการเงินของธนาคาร ธนาคารตัดสินใจขายหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องบางส่วน (หลักทรัพย์ที่มีเครื่องหมาย “พร้อมขาย”) และยอมรับผลขาดทุน เพื่อเปลี่ยนเป็นพันธบัตรระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า นอกจากนี้ ธนาคารยังริเริ่มการระดมทุนมูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนที่น่าเชื่อถือ เช่น General Atlantic เข้าร่วม
แต่ข่าวนี้ได้รับการสื่อสารที่ไม่ดี และชุมชน VC ที่เหนียวแน่นตื่นตระหนก การประกาศขึ้นเงินเดือนของ SVB ไม่ได้อธิบายว่าทำไมจึงทำเช่นนี้ มันแจ้งหน่วยงานกำกับดูแลและนักวิเคราะห์ธนาคาร แต่ไม่ได้สื่อสารกับลูกค้า เมื่อถึงเวลาที่ SVB ดำเนินการดังกล่าว ธนาคาร Silvergate Bank ซึ่งเป็นธนาคารของสหรัฐอเมริกาที่มุ่งเน้นไปที่บริษัทอุตสาหกรรมคริปโตด้านการธนาคารกำลังล่มสลาย เมื่อถึงเวลาที่ Greg Becker CEO ของ SVB ขอร้องให้ VC และบริษัทสตาร์ทอัพ “สงบสติอารมณ์” มันก็สายเกินไป กองทุนผู้ก่อตั้งของ Peter Thiel เป็นหนึ่งในผู้ที่แนะนำให้สตาร์ทอัพดึงเงินออกมา ในวันศุกร์ ลูกค้าถอนเงินฝาก 42 พันล้านดอลลาร์
สตาร์ทอัพถูกจับมัด พวกเขารู้ว่าการละทิ้งธนาคารมีแนวโน้มที่จะฆ่ามัน แต่พวกเขาไม่กล้าเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินของพวกเขา ธนาคารกลางสหรัฐและ FDIC ประกาศร่วมกันเมื่อวันอาทิตย์ว่าพวกเขาจะรับประกันว่าเงินฝากทั้งหมดจะได้รับการชำระเงินเต็มจำนวน แต่นี่สายเกินไปที่จะช่วยให้ธนาคารซึ่งถูกพิทักษ์ทรัพย์
ไม่มีตัวแทน
หากไม่มีการรับประกันเงินฝากเหล่านั้น ความเสียหายต่อสตาร์ทอัพและเศรษฐกิจนวัตกรรมของสหรัฐจะใหญ่โต SVB เป็นธนาคารของบริษัทเทคโนโลยี 40,000 แห่ง ซึ่งเป็นตัวแทนของผู้ประกอบการในสหรัฐฯ และทั่วโลก หลายคนอาจถูกกำจัดออกไป
บริษัทเหล่านี้สามารถมีชีวิตอยู่เพื่อต่อสู้ต่อไปได้ แต่พวกเขาจะต้องมีธนาคาร บางคนอาจดิ้นรนโดยเฉพาะผู้ที่อยู่ต่างประเทศ ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อย่าง JP Morgan, Citi และ Bank of America อาจไม่กระตือรือร้นที่จะลงทุนในธนาคาร VCs และสตาร์ทอัพโดยไม่มีช่องทางที่ชัดเจนสำหรับการให้กู้ยืมของตนเอง
ยิ่งไปกว่านั้น ความเสี่ยงของการให้กู้ยืมเงินร่วมทุนไม่ได้เปลี่ยนแปลง ธนาคารพาณิชย์ประเมินความเสี่ยงของสตาร์ทอัพไม่เก่ง SVB จัดการความเสี่ยงนั้นด้วยความเข้มข้น ตรวจสอบให้แน่ใจว่าความเสี่ยงนั้นใหญ่เกินไปที่จะแก้ไข ในทางกลับกัน มันให้ความสะดวกและบริการแก่สตาร์ทอัพ ผู้ก่อตั้ง และ VC ที่พวกเขาอาจหาไม่ได้จากที่อื่น
ผลที่ได้น่าจะเป็นการเคลื่อนออกจากสมาธิ VCs จะแนะนำบริษัทพอร์ตโฟลิโอของตนให้เปิดบัญชีธนาคารหลายบัญชี นั่นหมายถึงต้นทุนและเวลาสำหรับการเริ่มต้น แต่ธนาคารใหม่เหล่านี้จะไม่มีเครือข่ายที่จะช่วยให้สตาร์ทอัพทำ IPO หรือทำข้อตกลง M&A ได้ ความเข้มข้นที่ทำให้ SVB ล้มเหลวในท้ายที่สุดนั้นมาจากคุณค่าที่แท้จริง อย่างที่เหล่านักเทคโนโลยีชอบพูดกัน มันเป็นฟีเจอร์ ไม่ใช่บั๊ก
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://www.digfingroup.com/svb-failure/
