När ett publikt bolag vacklar och avnoteras till penny stock-arenan, stannar handeln och dess värdering sjunker när aktieägarna minskar sina förluster och går vidare.

Aktier handlas på en uppsättning nästan universella grundfaktorer som tar hänsyn till uppgången och minskningen av deras företags förmögenheter. En kader av blockkedjor visar dock att kryptolojalister har spelat efter olika regler. Och vad de är värda kan ha mer gemensamt med att sätta ett pris på en Chanel-väska eller en Hermès-scarf. 

Dessa nätverk kallas för "zombie blockchains" och har minimal utvecklaraktivitet, få aktiva plånboksadresser, liten transaktionsefterfrågan eller en kombination av alla tre, men kan ändå upprätthålla massiva värderingar.

Skälen verkar vara en kombination av deras immateriella egenskaper, lång livslängd på att överleva flera kryptocykler och närvaron av lojala anhängare som ivrig främjar sina favoritnätverk.

Suki Yang, VD för Solanas handelsplattform xBot, sa till Unchained att "kryptovalutor, utan tvekan, är den mest framgångsrika och den enda tillgångsklassen som verkligen kapitaliserar på immateriella värden." 

Dessa immateriella element inkluderar gemenskap och kultur, såväl som en vanlig och kanske okonventionell uppfattning om vad en token är värd - plus externa uppfattningar om engagemang runt ett nätverk. De spelar sammanlagt en betydande roll i värderingarna som innehas av kryptozombies. 

Yang, som också är datavetare på det kryptofokuserade riskföretaget Electric Capital, jämförde kryptoindustrin med modeindustrin i detta avseende. 

I modevärlden hämtar varumärken sitt värde delvis från det påtagliga: kvaliteten på en väska, klarheten hos en ädelsten eller vikten av ett tyg. Men deras värde härrör också från immateriella egenskaper: varumärkets sociala status, historia och berättande förmåga. 

Människor spenderar inte tusentals dollar på Chanel eller Hermès enbart baserat på lädrets exklusivitet eller kvalitet, enligt Yang.

"Det är på grund av det immateriella värdet av vad [produkten] säger om mig när jag bär den väskan," sa Yang. 

Liksom högmodefanatiker tänker tokeninnehavare inte bara på sina kryptovalutor ur ett kvantitativt nyttoperspektiv, utan betraktar istället immateriella värden som en del av övergripande investeringsöverväganden, sa Yang. 

Vad gör en Zombie Blockchain

Forbes nyligen klassificerad 20 blockkedjor som zombies baserade på det faktum att de hade värderingar på mer än en miljard dollar "trots att de är oprövade och har liten nytta annat än för spekulativ kryptohandel." 

Dessa 20 blockkedjor hade ett kollektivt börsvärde på mer än 100 miljarder dollar, vilket motsvarar cirka 4.7 % av det nuvarande börsvärdet för alla kryptovalutor på cirka 2.4 biljoner dollar. 

Forbes namngav specifikt följande nätverk som kryptozombies: XRP (XRP), Cardano (ADA), Bitcoin Cash (BCH), Litecoin (LTC), Internet Computer (ICP), Ethereum Classic (ETC), Stellar (XLM), Stacks ( STX), Kaspa (KAS), Fantom (FTM), Monero (XMR), Arweave (AR), Algorand (ALGO), Flow (FLOW), MultiversX (EGLD), Bitcoin SV (BSV), Mina (MINA), Tezos (XTZ), Theta (THETA) och EOS (EOS).

Representanter för 15 av dessa blockkedjor returnerade inte Unchaineds förfrågningar om kommentarer. 

Medan Forbes lista över zombieblockkedjor mestadels "var vettig", sa Nate Crowningshield, PR-chef för Kaspa, till Unchained att Kaspas inkludering inte gjorde det. Enligt Crowningshield innebär zombies död, och Kaspa är fortfarande ett ungt nätverk som rullade ut först i november 2022. 

Kaspa, som har ett marknadsvärde på 3 miljarder dollar, har ungefär 30 bidragande utvecklare, sa Crowningshield. Däremot har Optimism, som hade 574 utvecklare den senaste veckan enligt blockchain-analysföretaget Artemis, ett börsvärde på 2.6 miljarder dollar.

Crowningshield sa dock att Kaspas värde härrör från nätverkets teknologi för peer-to-peer digitala kontanter, såväl som framtidsutsikter för smart kontraktsfunktionalitet och en konsensusöversyn som skulle ersätta nuvarande kodspråk Go med det mer allmänt använda Rust. 

Ethereum Classic (ETC), som kom från Ethereum 2015, är ett annat exempel på en zombiekedja som citeras av Forbes. Det är den femte största proof-of-work-kedjan efter börsvärde med en siffra på 3.9 miljarder dollar, noterad på många börser och nyligen registrerade 24-timmars handelsvolymer norr om 200 miljoner dollar. Och ändå hade Ethereum Classic bara tre utvecklare och 24 GitHub-commits under den senaste veckan, data från Artemis höjdpunkter. Och blockchain explorer Blockscout visar att mellan 17-23 april hade Ethereum Classic totalt bara 14.992 ETC i transaktionsavgifter, eller ungefär 390 $.

Men Bob Summerwill, verkställande direktör för ETC Cooperative, som stödjer och främjar nätverket, förnekade att Ethereum Classic är en zombie. "Värdeförslaget för de flesta av dessa 'zombie-kedjor' är bredare än bara transaktioner per sekund eller vilken annan mätning du vill nämna ... ETC är liten, men det är inte en 'zombie'," sa Summerwill till Unchained via X. 

Han tillade att det inte är som många andra riskkapital-stödda kedjor, som har "enorm finansiering, enorma TVL, mediekampanjer och ekosystembidragsprogram.”

Litecoin Foundations kommunikationsdirektör, Jay Milla, avvisade också idén om att Litecoin är en zombie i ett e-postmeddelande till Unchained, och pekade på Glassnode-data om hur Litecoins nätverksaktivitet översteg Bitcoins flera gånger under det senaste året.

"Lindy-effekten"

Paradoxalt nog kan de zombiekedjor som har haltat längst vara de mest benägna att fortsätta soldaterna. Tänk på att Litecoin, som lanserades 2011 och nu är den äldsta i kategorin zombiekedjor, har ett börsvärde på 6.2 miljarder dollar men ett totalt värde låst på bara 5.16 miljoner dollar. 

Fenomenet med lång livslängd kan förklaras av vad som kallas "Lindy-effekten", som definierar den förväntade livslängden för saker som teknik eller idéer. I grund och botten är det mer sannolikt att system med lång historia har längre framtid än nyare skapelser. Det beror delvis på att nya iterationer av befintliga produkter möter hårdare konkurrens att fånga upp.

Överleva bara en eller två kryptocykler, Liksom Bitcoin Cash, som debuterade 2017 som en Bitcoin-gaffel, kan göra hela skillnaden – vilket leder till "en ton Lindy-effekt, även när människor inte nödvändigtvis använder så mycket av din produkt eller din kedja", sa xBots Yang. och tillägger att livslängd "skapar massor av värde."

Trots ett börsvärde på nära 10 miljarder dollar hade Bitcoin Cash bara 17 utvecklare den senaste veckan, per Artemis, och 49,225 2023 dollar i totala nätverksavgifter för hela XNUMX.

Valarnas, grundarnas och spelares roll

En annan anledning till zombieblockkedjors fortsatt höga värderingar är att stora tokeninnehavare fortsätter att pumpa dem. 

Jim Hwang, operativ chef för kryptoinvesteringsföretaget Firinne Capital, sa till Unchained i ett textmeddelande att "sociala medier, shilling av grundare och lojala anhängare, etc. håller priserna över sina inneboende värden."

Denna lossning från inneboende värde kan kopplas tillbaka till lanseringen av blockkedjorna, med konventioner som skapar tilldelningar för "väsentliga delar av det totala cirkulerande utbudet till deras grundande team", enligt Sam Callahan, senioranalytiker på Swan Bitcoin.  

"Detta betyder att det faktiska cirkulerande utbudet är mycket mindre än vad som annonserats, vilket gör att dessa grundande team enkelt kan manipulera priset på sina illikvida tokens uppåt, berika sig själva och på konstgjord väg blåsa upp sin blockchains marknadsvärde," sa Callahan.

Dessutom, när betydande tokeninnehavare börjar sälja, kan de tunt handlade marknaderna behålla tokenpriset. Som ett resultat är det i valarnas och grundarnas bästa intresse att inte dumpa allt på en gång, vilket hjälper till att hålla värderingarna höga. "De är i branschen för att se till att priserna inte faller för mycket," sade Yang. 

Naturligtvis bryr sig vissa tokeninnehavare inte om grunderna och blockchain-teknologin, vilket markerar "en sjukdom bland spekulanterna i den här branschen", skrev Andrew Smith, grundare av blockchain-skalningsstartupen Versatus, över Telegram. Vissa handlar för att "de bryr sig om att öka sina fiat-väskor, så detta är faktiskt en mekanism för att spela utan att gå till ett kasino", tillade Smith.

Men eftersom kryptozombies inte har någonting, postulerade Yang att "dåliga nyheter" inte riktigt gäller zombies. Yang pekade på Litecoin som ett exempel. Med noll grunder och ingen fungerande produkt kan Litecoin inte riktigt hackas. Dessutom är LTC "definitivt inte en säkerhet, eftersom det inte gör någonting", enligt Yang.

"När du tänker på det, kommer det inte att bli noll vid det här laget, eller hur?" sa Yang. "[När] du inte har några grunder kan folk inte klandra dig för skit."