• Osnovna inflacija v Tokiu je aprila znašala 1.8 % medletno, kar je najpočasnejša rast od septembra 2022 in pod ciljno inflacijo BoJ v višini 2 %.
• Najnovejši niz tokijskega CPI, ki je nižji od pričakovanega, lahko odmakne čas naslednjega dviga obrestne mere BoJ.
• Povečanje premije za razmik donosa ameriških državnih obveznic-JGB bo verjetno podprlo nadaljnji potencialni dvig USD/JPY.
• Trenutna rast tečaja USD/JPY od sredine marca 2024 je spremljala nižja volatilnost v primerjavi z njegovimi bolj nenadnimi dvigi od julija 2022 do septembra 2022, ki so sprožili dejansko devizno intervencijo ministrstva za finance oktobra 2022.

To je nadaljnja analiza našega prejšnjega poročila, “Tehnični podatki USD/JPY: naraščajoči razmiki donosa ameriške zakladnice in JGB prevladajo nad intervencijskim tveganjem BoJ” objavljeno 11. 2024. XNUMX. Kliknite tukaj za povzetek.

Cenovne akcije USD/JPY so nadaljevale z neusmiljenim vzponom navzgor in v sredo, 155.00. aprila, presegle psihološko raven 24 ter se dvignile nad najvišjo vrednost nihanja pred junijem 1990 155.10. Ameriški dolar je do konca včerajšnjega zasedanja v ZDA, 0.2. aprila, zrasel za +25 % glede na JPY in dosegel novo najvišjo vrednost v 52 tednih pri 155.75.

Doslej se je USD/JPY okrepil za okoli +660 pipov (+4.4 %) glede na zgodovinsko odločitev o denarni politiki Banke Japonske (BoJ) 19. marca 2024, da konča svojo osemletno politiko kratkoročnih negativnih obrestnih mer, zvišano je prvič v 0 letih dvignil svojo nakupno obrestno mero čez noč na 0.1–17 % in opustil program nadzora krivulje donosnosti 10-letnih japonskih državnih obveznic (JGB).

Na današnji zgodnji azijski seji je USD/JPY trgoval postrani v ozkem razponu 10 pipov, medtem ko udeleženci na trgu čakajo na najnovejšo odločitev o denarni politiki in objavo poročila o gospodarskih obetih BoJ danes okoli 0300 GMT.

Soglasje ne pričakuje spremembe obrestne mere politike klicev čez noč in rahlo popravek navzgor srednje predvidene osnovne inflacije (brez sveže hrane in energije) na Japonskem na 2 % medletno z 1.9 % medletno za proračunska leta 2024. in 2025.

Časovni razpored naslednjega dviga BoJ zamegljen zaradi mehkega osrednjega CPI v Tokiu

Vendar se lahko čas naslednjega dviga obrestne mere BoJ nekoliko "zaplete", saj so se zadnji podatki o inflaciji v Tokiu za april (ki so bili objavljeni danes) upočasnili glede na prejšnji mesec in so bili pod pričakovanji. Stopnja osnovne inflacije v Tokiu (brez sveže hrane in energentov) se je aprila znižala na 1.8 % medletno z marca natisnjenih 2.9 % medletno, kar je pod konsenzom 2.7 % medletno, kar je najpočasnejša rast od septembra 2022.

Velja za veliko presenečenje, da je inflacijski trend v Tokiu, ki se pogosto navaja kot vodilni kazalnik japonskega nacionalnega CPI, zdrsnil pod ciljno inflacijo BoJ v višini 2 %, kjer so uradniki v zadnjih dveh mesecih izrazili "veliko zaupanje", da bo Japonska gospodarstvu je uspelo izstopiti iz več kot desetletnega okolja deflacijske spirale s stabilno inflacijsko rastjo pri okoli 2 % v prihodnje.

Zato bo tiskovna konferenca guvernerja BoJ Uede pozneje danes po zaključku seje na japonski borzi verjetno ključna, saj ga bodo verjetno "spraševali", ali je mehak izpis CPI v Tokiu začetek novega trenda ali le odstopanje. Njegove smernice o tem, kako samozavesten je pogled BoJ na japonski inflacijski trend v luči tega novega nabora podatkov, bi lahko osvetlile, ali je ta julij še »živ« za naslednji dvig obrestnih mer BoJ.

Intervencija za krepitev JPY je lahko v tem trenutku neučinkovita

Slika 1: Srednjeročni trendi razmikov donosnosti ameriških državnih obveznic/JGB od 26. aprila 2024 (Vir: TradingView, kliknite za povečavo grafikona)

V zadnjih dveh tednih je prišlo do množice ustnih intervencij uradnikov japonskega ministrstva za finance, da bi zmanjšali moč ameriškega dolarja, saj se je USD/JPY dvignil nad prejšnjo raven 151.95, kjer so japonske oblasti 21. oktobra sprejele dejansko devizno intervencijo. 2022 in porabil skoraj 60 milijard ameriških dolarjev za prodajo ameriškega dolarja proti JPY.

V tem času, konec oktobra 2022, se je hitrost povečevanja donosov ameriških državnih obveznic začela upočasnjevati, kar je zmanjšalo njihovo premijo donosa v primerjavi z donosi JGB. Zato je okrepil učinkovitost japonske devizne intervencije, ki je v treh mesecih znižala USD/JPY za -16 % in 127.22. januarja 16 dosegla najnižjo vrednost 2023.

V trenutnem kontekstu, čeprav so se donosi JGB-jev znatno povečali od zadnjega sestanka BoJ o denarni politiki marca, ko je donos 2-letnih JGB-jev v tem času pisanja poskočil na 0.3 %, kar je najvišja vrednost v zadnjih 34 letih od blizu 0 % na začetku leta.

Vendar pa so donosi ameriških državnih obveznic naraščali hitreje kot donosi JGB zaradi veliko bolj neokrnjenega in povišanega inflacijskega trenda v ZDA, ki je izginil prej težko pričakovano pripoved o centralnem vrtenju Fed, ki so jo sprejeli udeleženci na trgu na začetku leta 2024.

Premija razmika donosa med 2-letnimi in 10-letnimi ameriškimi državnimi obveznicami glede na JGB se je od 40. marca 11 dodatno povečala za približno 2024 bazičnih točk (bps), kar posledično podpira šibkejši JPY glede na ameriški dolar (glej sliko 1).

Gibanje nižje volatilnosti USD/JPY v zadnjih 5 tednih

Slika 2: Glavni trend USD/JPY od 26. aprila 2024 (Vir: TradingView, kliknite za povečavo grafikona)

Nedavne ustne intervencije uradnikov japonskega ministrstva za finance so bile osredotočene na spremljanje gibanja nestanovitnosti na deviznih trgih za kakršno koli obliko »nezaželenih gibanj, kar je pomenilo, da bi dejanska intervencija lahko nastopila v obliki, če bi gibanja USD/JPY postala nenadna.

Zanimivo je, da je gibanje USD/JPY od tedna 11. marca 2024 spremljalo relativno nižje stanje volatilnosti, merjeno s 4-tedenskim drsečim povprečjem njegovega tedenskega razpona (najvišja in najnižja cenovna točka).

V nasprotju s tem se je 4-tedenski tedenski razpon USD/JPY znatno povečal v obdobju od julija 2022 do septembra 2022, preden je prišlo do dejanske devizne intervencije oktobra 2022 (glej sliko 2).

Zato MF morda ne bo posredovalo na deviznem trgu zaradi tako nizke volatilnosti, ki je spremljala trenutno glavno fazo naraščajočega trenda USD/JPY.

Vsebina je samo za splošne informacije. To ni naložbeni nasvet ali rešitev za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev. Mnenja so avtorji; ne nujno družbe OANDA Business Information & Services, Inc. ali katere koli njene podružnice, hčerinske družbe, uradnikov ali direktorjev. Če želite reproducirati ali ponovno distribuirati katero koli vsebino, ki jo najdete na MarketPulse, nagrajeni storitvi spletnega mesta z novicami in analizami forexa, blaga in globalnih indeksov, ki jo proizvaja OANDA Business Information & Services, Inc., dostopajte do vira RSS ali nas kontaktirajte na [e-pošta zaščitena]. Obiščite https://www.marketpulse.com/ izvedeti več o utripu svetovnih trgov. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.