エグゼクティブサマリー
- ビットコインの 50 回目の半減期が発生し、ビットコイン供給量の年換算インフレ率が XNUMX% 減少し、発行希少性の点でゴールドを決定的に上回りました。
- 半減期全体を測定すると、複数のネットワーク統計にわたって成長率の低下が見られますが、これらの測定値の絶対値は新しい ATH まで上昇し続けます。
- 投資家の収益性は、スポット価格の上昇と決定的なATHのブレイクによって強化されており、年初と比較してマイナーの収益の50％減少が抑制されました。
ディスインフレ供給
ビットコインの供給曲線は、難易度調整と呼ばれる独創的なマイニング アルゴリズムにより決定的です。このプロトコルは、適用されるマイニング リグの数や数に関係なく、平均ブロック間隔が約 600 秒 (10 分) に固定されるように、ビットコイン マイニング プロセスの難易度を調整します。
210,000 ブロック (約 4 年の期間) ごとに、あらかじめ決められた発行量の削減が行われ、新たに鋳造される BTC コインが 50% 削減されます。 6.25回目のビットコイン半減期は週末に行われ、ブロック補助金は3.125ブロックあたり450BTCから144BTCに減少、つまりXNUMX日あたり約XNUMXBTCの発行（マイニングされたXNUMXブロックの場合）が見られました。
第 19,687,500 エポックに入り、93.75 万 BTC の最終供給量の 21% に相当する 1,312,500 BTC が採掘および発行されました。したがって、今後 126 年間に発行される BTC は 656,600 BTC だけが残り、現在のエポック全体で 3.125 (XNUMX%) が発行されます。興味深いことに、各半分は次の点を表します。
- 残りの供給量の割合は、新しいブロックの補助金と等しくなります (3.125 BTC/ブロック対残り 3.125%)。
- 残りの供給量の 50% (1.3125 万 BTC) は、第 XNUMX 四半期と第 XNUMX 四半期の間にマイニングされます。
ブロック補助金は210,000万ブロックごとに半減するため、インフレ率もおよそ4年ごとに半減する。これにより、ビットコイン供給の新しい年率インフレ率は0.85%となり、前の時代の1.7%から低下しました。
0.83回目の半減期は、ビットコインとゴールドの比較においても重要な節目となる。史上初めて、ビットコインの定常状態発行率（2.3％）がゴールド（約XNUMX％）よりも低くなり、歴史的なタイトルの引き継ぎを示すことになる。最も希少な資産。
視点を保つ
ただし、半減期の規模を常に視野に入れておくことが重要です。市場動向に対する半減期の相対的な影響を評価すると、新たに鋳造されたコインの量は、ビットコインエコシステム内の世界の取引量と比較して非常に小さいままです。
発行額は、今日私たちが目にするオンチェーン転送量、スポット量、デリバティブ量の一部であり、現在、特定の日に移動および取引される総資本の 0.1% 未満に相当します。
したがって、ビットコインの半減期が利用可能な取引供給量に与える影響は、マイニングされたコインの減少だけでなく、資産とその周囲のエコシステムの規模が拡大することにより、サイクル全体で減少しています。
根拠となる期待
半減期は重要でよく知られるイベントであるため、当然のことながら、半減期が価格動向に与える影響についての憶測が高まります。過去の実績に基づいて、期待と過去の先例とのバランスをとり、緩やかな境界線を設けることが役立つ場合があります。
さまざまな半減期におけるビットコインの価格パフォーマンスには非常に幅広いばらつきがあり、初期の時代は今日とはあまりにも違いすぎて、あまり参考にはならないと私たちは主張します。時間の経過とともに収益が減少し、総ドローダウン効果が浅くなることは確かに見られますが、これは市場規模の拡大と、市場を動かすために必要な資本フローの規模の自然な結果です。
- 🔴 エポック 2 の価格パフォーマンス: +5315%、最大ドローダウンは -85%
- 🔵 エポック 3 の価格パフォーマンス: +1336%、最大ドローダウンは -83%
- 🟢 エポック 4 の価格パフォーマンス: +569%、最大ドローダウンは -77%
サイクルの安値から半減期までの価格パフォーマンスを評価すると、2015年、2018年と現在のサイクルの間には明らかな類似点があり、いずれも約200%から約300%の上昇を経験しています。
しかし、私たちの現在のサイクルは、半減期の前に以前のATHを決定的に破った記録上の唯一のサイクルです。
もう 365 つの視点は、各半減期後の 2 日間の市場パフォーマンスを確認することです。エポック 2011 では大幅に大きなパフォーマンスが見られましたが、今日の市場のダイナミクスと状況は 2013 年から XNUMX 年の期間に比べて大幅に進化していることを考慮する必要があります。
したがって、最近の 3 つのエポック (4 および XNUMX) は、資産サイズの影響についてより有益な情報を提供します。
- 🔴 エポック 2 の価格パフォーマンス: +7,258%、最大ドローダウンは -69.4%
- 🔵 エポック 3 の価格パフォーマンス: +293%、最大ドローダウンは -29.6%
- 🟢 エポック 4 の価格パフォーマンス: +266%、最大ドローダウンは -45.6%
半減期イベントの翌年は歴史的に好調ですが、途中で-30%から-70%の範囲で深刻なガッツチェックドローダウンが発生しました。
💡
歴史の韻を踏むこともある
2022年の弱気相場では、価格が以前のサイクルATH（当時20年に設定された2017万ドル）を下回ることは決してないというのが一般的な話だった。 25年後半の広範なレバレッジ解消中に価格が2017年のサイクル高値を2022％以上下回ったため、これは当然無効となった。
最近、半減期が起こる前に価格が新しいATHに到達することはできないという同様の話が広まりました。これも今年3月に無効となった。 3月に確認したATHは、歴史的に厳しい供給（WOC-46-2023）、そして新しいスポットETFを通じてオンラインにもたらされた注目すべき需要の関心。
この価格上昇は、投資家が保有する含み益にも大きな影響を与えました。現在、コイン供給内に保持されている未実現利益は、半減期イベントに移行した中で最大となっています（MVRVで測定）。
言い換えれば、投資家は半減期の時点で原価基準に比べて最大の紙益を保有していることになる。 MVRV 比率は 2.26 で取引されており、これは BTC の平均単位が +126% の紙益を保持していることを意味します。
根本的な成長
前のセクションでは、半減期を中心に過去の価格パフォーマンスを評価しました。次のセクションでは、マイニングのセキュリティ、マイナーの収益、資産の流動性、半減期にわたる決済量に至るまで、ネットワークのファンダメンタルズの成長に焦点を移していきます。
ハッシュレートは、マイニングコホートの集合的な「火力」を評価するためのネットワーク統計です。半減期を経て、ハッシュレートの増加率は鈍化しましたが、620 秒あたりの絶対ハッシュ数は拡大し続け、現在では 8 Exahash/秒となっています (地球上の 77.5 億人全員が XNUMX 秒あたり XNUMX 億のハッシュを完了することに相当します)。
興味深いことに、ハッシュレートは各半減イベントに入る新しい ATH かそれに近い値であり、これは 2 つのシナリオが発生している可能性があることを示唆しています。
- より多くの ASIC リグがオンライン化されたり、
- より効率的なハッシュ ASIC ハードウェアが製造されています。
これらの両方のシナリオから導き出された結論は、発行額が半減するごとに 50% ずつ削減されているにもかかわらず、総セキュリティ予算は現在の OPEX コストを維持するだけでなく、CAPEX と OPEX の両方の領域にわたるさらなる投資を刺激するのに十分であるということです。
💡
マイナーの収益も同様に、米ドル建てでは成長率が低下していますが、絶対規模は純拡大しています。過去 3 年間でマイナーの累計収益は驚異的な XNUMX 億ドルを超え、前のエポックに比べて桁違いに増加しました。
Realized Cap は、長期にわたってビットコイン内に投資および保管された資本を測定するための強力なツールであり、サイクル全体にわたる米ドル建て流動性の増加を比較するために使用できます。
この措置により、純合計560億ドル相当の米ドル価値がビットコイン内に「保管」されました。実現上限は過去のエポックと比べて 439% 増加しており、これは現在の資産の時価総額 1.4 兆 XNUMX 億ドルを裏付けています。また、悪名高いボラティリティ、悪いヘッドライン、循環的なドローダウンにもかかわらず、ビットコインへの資本流入が続いていることも注目に値します。
最後に、半減期で決済された転送量を評価すると、過去 106 年間で、XNUMX 兆ドル相当の驚異的な経済価値がネットワークによって転送および決済されたことがわかります。ここで、これはフィルタリングされていない生のボリュームを考慮しており、内部ウォレット管理用に調整されていないことに注意することが重要です。
それにもかかわらず、各トランザクションは仲介者なしで決済されており、大規模なビットコイン ネットワークの驚異的な価値スループット能力を浮き彫りにしています。
結論とまとめ
待望の半減期が完了したことで、ブロック当たりの発行量は半減し、資産の希少性が高まり、発行の希少性の点でビットコイン資産が金を決定的に追い越しました。
エポック間で比較すると、ハッシュレート、ネットワーク決済、流動性、マイナー収益全体で成長の縮小が見られます。しかし、これらの指標の絶対値は一桁増加しており、市場の規模と比較して観察すると、信じられないほど素晴らしい成果です。
注目すべき点は、市場投資家のあらゆる階層にわたるネットワークの収益性が、以前の半減期と比べて大幅に改善していることです。これには、ハッシュレートの ATH で半減期に入った基本的なマイナー クラスが含まれており、OpEx と CapEx の要件を刺激するのに十分なセキュリティ予算があることを示唆しています。
免責事項: このレポートは投資アドバイスを提供するものではありません。 すべてのデータは、情報および教育目的でのみ提供されます。 ここで提供される情報に基づいて投資判断を下すことはなく、投資判断はお客様ご自身の責任で行ってください。
表示される為替残高は、公式に公開された為替情報と独自のクラスタリング アルゴリズムの両方を通じて蓄積された、Glassnode の住所ラベルの包括的なデータベースから取得されます。 当社は取引所残高を表示する際に最大限の正確性を確保するよう努めていますが、特に取引所が正式な住所の開示を控えている場合には、これらの数値が取引所の準備金全体を必ずしも網羅しているとは限らないことに注意することが重要です。 これらの指標を利用する際には、注意と慎重を期するようユーザーに強くお勧めします。 Glassnode は、矛盾または潜在的な不正確さに対して責任を負わないものとします。 交換データを使用する場合は、透明性に関する通知をお読みください。.
- SEO を活用したコンテンツと PR 配信。 今日増幅されます。
- PlatoData.Network 垂直生成 Ai。 自分自身に力を与えましょう。 こちらからアクセスしてください。
- プラトアイストリーム。 Web3 インテリジェンス。 知識増幅。 こちらからアクセスしてください。
- プラトンESG。 カーボン、 クリーンテック、 エネルギー、 環境、 太陽、 廃棄物管理。 こちらからアクセスしてください。
- プラトンヘルス。 バイオテクノロジーと臨床試験のインテリジェンス。 こちらからアクセスしてください。
- 情報源： https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/
