Cose da sapere:

- Il Bitcoin Halving è un evento critico nel ciclo di vita del Bitcoin che è alla base della decentralizzazione e della sicurezza del protocollo.  - Questo ciclo di dimezzamento del 2024 differisce fortemente dai precedenti in termini di dinamiche di domanda/offerta e di situazione finanziaria dei miner.  - A differenza dei precedenti cicli di dimezzamento, è improbabile che molti miner interrompano le proprie operazioni o liquidino le proprie partecipazioni in Bitcoin per sostenere la propria redditività grazie alla sostenuta domanda di Bitcoin. - Cosa accadrà dopo che tutti i Bitcoin saranno stati estratti, un evento destinato a verificarsi nel 2140? Lo scenario peggiore è un calo dell'hashrate che comprometterebbe la sicurezza della rete. Ma esiste una potente alternativa: un modello basato sulle commissioni di transazione.

Il dimezzamento del Bitcoin è l’evento più atteso nello spazio Bitcoin. Ogni dimezzamento di Bitcoin in passato ha innescato una maggiore domanda di Bitcoin, ha cambiato la situazione finanziaria dei minatori di criptovalute e ha aumentato il prezzo del primo token crittografico al mondo. 

Con l'avvicinarsi del nuovo Halving di Bitcoin, dobbiamo esplorare il funzionamento interno di questo evento e le dinamiche future.

Cos’è veramente il Bitcoin Mining

Cerchiamo di essere chiari: il mining di Bitcoin rimane un concetto ampiamente frainteso. Sebbene siano spesso percepiti come minatori che risolvono complessi enigmi matematici per sbloccare nuovi blocchi, la realtà è molto più complessa.

Durante il processo di mining, i miner raccolgono un elenco di transazioni firmate dagli utenti, ne convalidano la legittimità, assemblano un blocco con queste transazioni e quindi lo aggiungono alla catena. Per farlo con successo, i minatori devono dimostrare di aver completato una quantità specifica di lavoro computazionale. Questo processo prevede la ricerca di un input per una funzione hash in modo che gli output risultanti presentino una proprietà particolare, ad esempio diversi "0" iniziali nell'output. La funzione hash è tale che non esiste un modo (noto) più efficiente per trovare un input di questo tipo se non provare molti input. Più input i minatori testano, maggiori sono le possibilità che ne trovino uno adatto. Non appena i minatori trovano tale input, pubblicano il blocco e vengono ricompensati dal protocollo Bitcoin. Questa ricerca può essere eseguita su qualsiasi computer. Tuttavia, i minatori hanno bisogno che l’hardware calcoli molte funzioni hash e consumi una quantità minima di energia per massimizzare le possibilità di estrarre un blocco. 

Esplorando le regole monetarie di Bitcoin

Uno dei principali punti di forza della rete Bitcoin è la sua politica monetaria decentralizzata e basata sulla matematica. Nel processo di mining che ho appena spiegato, ogni dieci minuti viene prodotto un nuovo blocco Bitcoin e poi viene data una ricompensa in Bitcoin ai minatori che hanno trovato il blocco. Quando l’hashrate aumenta, i blocchi vengono estratti più velocemente. Per mantenere la frequenza, la difficoltà di mining di un blocco viene modificata ogni 2016 blocchi. Ogni singolo bitcoin in circolazione è già stato minato e trasferito tra indirizzi nel tempo. In termini matematici, la politica monetaria di Bitcoin può essere intesa con questa formula: 

Questa formula significa che i minatori raccolgono premi in 32 periodi regolari, ciascuno della durata di 210,000 blocchi. Questi premi partivano da 50 blocchi all'inizio del Bitcoin e venivano poi periodicamente dimezzati ogni quattro anni, motivo per cui l'impatto dei dimezzamenti diminuisce esponenzialmente nel tempo. La metà dell’intera fornitura di Bitcoin (10.5 milioni di blocchi Bitcoin) è stata emessa nel primo ciclo. Nel ciclo successivo furono emessi 5.25 milioni di blocchi Bitcoin. Nel ciclo attuale sono stati prodotti 1.3 milioni di blocchi Bitcoin. Il tasso di offerta di Bitcoin continua a diminuire, riducendo l’impatto dell’evento di dimezzamento. Queste sono le regole del gioco Bitcoin!

In che modo i minatori Bitcoin diventano redditizi?

Per comprendere la situazione finanziaria dei minatori, esploriamo le loro operazioni. Innanzitutto, i minatori Bitcoin devono affrontare costi fissi iniziali (CAPEX) che consistono nell’acquisto di materiali e hardware specializzato, chiamati minatori ASIC, il cui prezzo dipende dalla loro generazione specifica. Le nuove macchine minerarie possono calcolare più hash per unità di energia e, a seconda della domanda, una chiara funzione del prezzo del Bitcoin. Il grafico sottostante mostra il costo del miner Antminer S9, che ha sostituito S17 e S19. È interessante vedere che la variazione del prezzo del Bitcoin influenza il prezzo in USD della macchina:

Oltre a questi costi fissi (CAPEX), i minatori hanno costi variabili significativi (OPEX), ovvero il costo di funzionamento delle macchine. Questo è il costo più importante per i minatori perché è determinato dal prezzo dell’elettricità. Il mining di Bitcoin richiede solo una connessione Internet, quindi può essere installato ovunque nel mondo. Gli impianti di mining di Bitcoin sono spesso installati in luoghi in cui il prezzo dell’elettricità è più basso. Per quanto riguarda le entrate, i minatori vengono ricompensati dai protocolli quando trovano un blocco valido. I minatori si impegnano in pool per livellare le proprie entrate, in cui i premi in blocco vengono distribuiti tra i partecipanti in base al loro contributo proporzionale all'hashrate totale. 

Da qui diventa più facile comprendere il modello di business dei minatori di Bitcoin, che consiste in un delicato equilibrio tra il costo dell'hardware, il prezzo dell'elettricità e, ovviamente, i premi di Bitcoin. Ad esempio, l'hardware ASIC di ultima generazione come Bitmain S19 può elaborare a una velocità di 110TH/s (110×10^12 H/s) consumando 3.250 kW di potenza. La rete offre una ricompensa totale di 6.25 BTC ogni dieci minuti prima dell'halving, pari a 900 BTC al giorno. Questa ricompensa è divisa tra i partecipanti ai pool minerari in base ai rispettivi hashrate. L'hashrate totale è di circa 600EH/s (600*10^18 H/s). In altre parole, prima dell’halving, un S19 produce 0.165 milioni di BTC al giorno per un consumo energetico di 78kWh. Quindi, se i minatori pagano 1kWh a $ 0.07, il punto di redditività è di ~ $ 32.000 per BTC. Ciò significa anche che, dopo il dimezzamento, il punto di redditività per i minatori è di circa $ 64.000 a questo dato prezzo dell’elettricità. 

Halving 2024: i miner hanno vinto la loro scommessa?

È importante notare che le dinamiche di domanda/offerta e la situazione finanziaria dei miner differiscono fortemente in questo ciclo di dimezzamento. Quando si sono verificati i precedenti halving di Bitcoin, la domanda di Bitcoin era molto inferiore a quella odierna. Nei precedenti halving, i minatori hanno dovuto scollegare alcune delle loro macchine perché il costo dell’elettricità era diventato superiore ai premi ottenuti dal protocollo, il che ha creato un calo dell’hashrate, mentre l’halving ha innescato uno shock dell’offerta e un aumento del prezzo di Bitcoin, anche se questo aumento potrebbe richiedere un paio di mesi a causa del concetto di azioni (i minatori di Bitcoin risparmiano parte dei loro Bitcoin per venderli in seguito a un prezzo potenzialmente più alto). Successivamente, i minatori di Bitcoin sono diventati di nuovo redditizi e hanno potuto investire di più in servizi di mining di Bitcoin, aumentando nuovamente l’hashrate.

È interessante notare che le dinamiche di domanda/offerta, nonché la situazione finanziaria complessiva dei miner, sono molto diverse con l’avvicinarsi del ciclo di dimezzamento del 2024. L'approvazione dell'ETF Bitcoin Spot da parte della SEC ha aumentato la domanda sostanziale di Bitcoin, portando il prezzo al massimo storico nel marzo 2024. La domanda media giornaliera di BTC da parte degli ETF si è aggirata intorno ai 2500 Bitcoin, mentre ogni giorno vengono estratti 900 BTC. Oltre a ciò, Bitmain ha rilasciato la sua nuova generazione di prodotti per il mining di Bitcoin (The S21), che sono quasi due volte più efficienti della versione precedente. Di conseguenza, con l’avvicinarsi del dimezzamento del 2024, stiamo assistendo ad un aumento significativo dell’hashrate e ad una diminuzione significativa dei premi per i miner. Grazie a questo livello di domanda senza precedenti, e se il prezzo del Bitcoin rimane almeno superiore a 64 dollari, i minatori non dovranno scollegare le loro macchine e vendere i loro risparmi in Bitcoin per sopravvivere dopo il dimezzamento. In altre parole, i minatori stanno per vincere la loro scommessa!

Dopo 21 milioni: il futuro di Bitcoin

Una domanda che è alla base del futuro di Bitcoin è la seguente: poiché gli halving continuano a svolgersi ogni quattro anni, cosa accadrà quando i minatori non riceveranno più ricompense Bitcoin, un evento anticipato entro il 2140, quando verranno emessi tutti i 21 milioni di blocchi Bitcoin? A meno che il prezzo di Bitcoin o la sua efficienza mineraria non continuino a raddoppiare ogni quattro anni, potrebbe verificarsi uno scenario in cui l’hashrate diminuirebbe, compromettendo la sicurezza della rete poiché i minatori non avrebbero più incentivi a proteggere la rete. 

Questo scenario è fatale? Non proprio. Esiste un meccanismo alternativo che incentivi i minatori ed è costruito attorno alle commissioni di transazione. In questo sistema, gli utenti potrebbero attribuire una commissione alle loro transazioni per l'inclusione nel blocco successivo, spingendo i minatori a dare priorità alle transazioni con commissioni più elevate e creando di fatto un'asta spaziale di blocco. È interessante notare che, Durante la stesura del white paper su Bitcoin, Satoshi Nakamoto immaginava che le commissioni di transazione avrebbero compensato i premi dei minatori nel tempo con l'aumento dell'utilizzo della catena, cosa già parzialmente realizzata. Tuttavia, resta importante sottolineare che le commissioni di transazione costituiscono ancora una piccola frazione delle entrate dei minatori, come mostra questo grafico:

D’altra parte, questa dinamica basata sulle commissioni di transazione potrebbe alla fine portare a transazioni costose ed esacerbare i problemi di scalabilità di Bitcoin. Questa situazione evidenzia l’importanza fondamentale dell’implementazione di soluzioni scalabili Layer-2 sul protocollo Bitcoin. Alcuni progetti stanno cercando di raggiungere questo obiettivo, ma le limitazioni del protocollo Bitcoin rendono il compito molto difficile. A differenza di Ethereum, Bitcoin non è Turing completo, il che significa che non può calcolare programmi generici. Nel sistemare un livello 2 su una catena di base, è necessario verificare la validità dello stato di livello 2 su livello 1 o essere in grado di ripristinare uno stato di livello 2 non valido. A causa delle limitazioni dell’esecuzione di Bitcoin Layer-1, impostare il Layer-2 su Bitcoin non è semplice e potrebbe essere necessario un potenziale aggiornamento del protocollo Bitcoin.

Leggendo quelle righe potresti chiederti: qual è il futuro di Bitcoin Layer-2? Riusciranno a superare queste sfide? Tratterò questo argomento importante nella mia prossima pubblicazione. 

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• Fonte: https://www.ledger.com/blog-what-you-need-to-know-about-bitcoin-halving-dynamics