Tiivistelmä
- Bitcoinin vahvaa kehitystä viimeisen 12 kuukauden aikana tukee sekä spot-kaupan volyymien että vaihtotalletus- ja nostovolyymien kasvu.
- Tarkastelemalla kumulatiivista volyymideltaa (CVD) voimme nähdä, että suurimmassa osassa vuotta 2023 nettomyynnin aktiivisuus nähtiin saajapuolella, vaikka korjaukset ovat olleet historiallisesti lieviä ja alle 20 %.
- Pitkäaikaisten omistajien voitto nousi merkittävästi 73 XNUMX dollarin ATH:iin ja on jäähtynyt viime viikkoina. Tämä tapahtuu yhdysvaltalaisten spot-ETF-rahastojen tuoman uuden kysynnän kasvun kanssa.
Kasvavaa spekulaatiota
Se on edelleen vaikuttava vuosi Bitcoinille, ja hinnat vakiintuivat 64 73 dollarin ja 2024 14.1 dollarin välille viimeisen viikon aikana. Bitcoin-markkinoilla on nähty spot-kaupan volyymi nousussa sen jälkeen, kun US Spot ETF:t aloittivat toimintansa tammikuun 73 alussa, ja päivittäiset volyymit olivat korkeimmillaan ~XNUMX miljardissa dollarissa maaliskuun puolivälissä, kun markkinat saavuttivat XNUMX XNUMX dollarin ATH:n.
Tämä spot-kaupan volyymi vastaa 2020-2021 härkämarkkinoiden korkeutta, vaikka se on alkanut jäähtyä viime viikkoina, tällä hetkellä 7 miljardia dollaria päivässä.
Binancen markkinaosuus spot-markkinoilla on edelleen 37.5 %; tämä määräävä asema on kuitenkin laskemassa edelliseen sykliin verrattuna. Vuonna 2021 Binancen osuus vuoden 50 kaupankäynnistä oli noin 2021 %, mutta myös uskomattomat 85 %+ vuoden 2022 karhumarkkinoiden syvimmässä vaiheessa.
Markkinoiden yleisen vauhdin arvioimiseksi voimme käyttää yksinkertaista hitaasti/nopeasti liikkuvaa keskiarvomallia, jota sovelletaan spot-volyymeihin. Tässä vertaamme 180D-MA:ta (hidas) ja 30D-MA (nopea) arvioidaksemme, lämpenevätkö vai jäähtyvätkö spot-kaupan volyymit.
Hintakehitys lokakuusta 2023 lähtien on nähnyt nopeamman keskikaupan huomattavasti korkeammalla kuin hitaamman, mikä viittaa siihen, että vuoden 2021 alusta tukee vahva kysyntä spot-markkinoilla. Samanlainen rakenne näkyy vuoden XNUMX härkäjuoksussa.
Tämän havainnon vahvistamiseksi voimme soveltaa samanlaista nopea/hidas vauhtiindikaattoria kaikista valvomistamme pörssilompakoista talletettuihin 🔴 tai nostettuihin 🟢 ketjun sisäisiin siirtomääriin.
Voimme nähdä samanlaisen positiivisen vauhdin signaalin kuin mitä on ollut pelissä heinäkuusta 2023 lähtien, mikä viittaa siihen, että kolikoiden virtaus pörssiin ja sieltä pois on myös lisääntynyt. Kokonaisvaihtovirtojen kuukausittainen keskiarvo (saapuneet ja ulosvirtaukset) on tällä hetkellä 8.19 miljardia dollaria päivässä, mikä on huomattavasti korkeampi kuin 2020–2021 härkämarkkinoiden huippu.
Kaiken kaikkiaan Bitcoinin YTD-hintatoimintaa tukee merkittävä spot-kaupan volyymin nousu ja ketjun pörssivirrat.
Tuore uutiskirjeemme (WoC 10) esitteli, kuinka uusista US Spot ETF:istä on tullut hallitseva voima markkinoilla. Nämä uudet instrumentit toivat markkinoille merkittävän uuden kysynnän lähteen, enemmän kuin kompensoivat päivittäisen liikkeeseenlaskun sekä GBTC:n ja olemassa olevien haltijoiden aiheuttaman myyntipaineen.
Tätä johtopäätöstä voidaan vahvistaa vertaamalla spot-kaupan volyymeja 🟧 ja ETF-kaupan volyymeja 🟦. Näiden markkinoiden välillä on vahva korrelaatio, sillä ETF-rahastot käyvät kauppaa noin 30 % globaalien spot-markkinoiden koosta. Näemme myös viikonloppujen kausiluonteisuuden, jolloin ETF-markkinat ovat kiinni ja spot-kaupan volyymit ovat huomattavasti pienemmät.
Osta Side vs Sell Side Volume
Toinen työkalu, jonka avulla voimme karakterisoida spot-markkinoita, on Spot kumulatiivinen volyymidelta (CVD). Tämä mittari kuvaa nettoharhaa markkinoiden ostajan osto- ja myyntivolyymissa mitattuna dollareina.
Oletetaan, että eristetään tärkeimmät positiiviset huiput 🟩, joissa ostajan ostovolyymi miinus ostajan myyntivolyymi ylittää 60 miljoonaa dollaria. Siinä tapauksessa voimme nähdä huomattavan samankaltaisuuden Q1-2021 markkinatunnelman ja ETF:n jälkeisten markkinoiden välillä.
Maaliskuun puoliväliin mennessä spot-volyymien delta saavutti +143.6 miljoonaa dollaria, mikä on hieman alhaisempi kuin helmikuun 2021 huippu (145.2 miljoonaa dollaria), mutta osoittaa merkittävää muutosta kohti nettoostopuolen harhaa. Erityisesti suurin osa vuodesta 2023 koki nettomyyntipuolen harhaa spot-markkinoilla huolimatta siitä, että markkinoilla oli minimaalisia takaiskuja, ja ne nousivat tasaisesti.
Voimme jakaa tämän Spot CVD -mittarin yksittäisiksi volyymideltoiksi tietyissä pörsseissä. Alla oleva kaavio esittää seuraavat jäljet:
- Binance 🟨
- Kolikkopohja 🦦
- Kaikki muut vaihdot 🟥
Kauden 2020–21 härkämarkkinoiden aikana Coinbase ja muut pörssit kokivat ostopuolen nettoharhaa, kun taas Binance näki myyntipuolen hallitsevan. Suurin osa vuodesta 2023 nähtiin nettomyyntipuolella kaikissa pörsseissä lokakuuhun asti, jolloin tämä muuttui nettoostopuolelle.
Yksi tulkinta olisi, että ostajien merkittävä myyntipuolue vuonna 2023 kohtasi valmistajan puolella suhteellisen suuremman tarjouksen. Tämä potilaan ostopuoli koko viime vuoden ajan saattoi olla keskeinen syy suhteellisen kevyille palautuksille (max -20 %), joita on nähty FTX:n alhaisten laskujen jälkeen (pysy kuulolla kaaviosta, joka näyttää tämän myöhemmin tässä raportissa).
Navigointi syklissä
Olemme todenneet, että Bitcoinin vahvaa kehitystä viimeisen 12–18 kuukauden aikana tukee merkittävä kauppavolyymien nousu. Seuraavaksi tutkimme kaavioita, jotka voivat auttaa meitä navigoimaan markkinasyklissä hintaselvityksen aikana.
Tärkeä työkalu bitcoin-syklien kartoittamisessa on Supply Profitability State, joka ottaa huomioon, kuinka suuri osuus kolikoiden kokonaistarjonnasta pidetään voitona. Alla oleva kaavio esittää tarjonnan prosenttiosuutta voitossa kahden tilastoalueen rinnalla, jotka ovat +1 SD 🟢 ja -1 SD 🔴.
Jaksot, jolloin tarjonta voittokaupoissa yli +1SD (~95 % voitosta), ovat luonnollisesti linjassa markkinoiden nousun kanssa kohti edellistä sykliä ATH:ta (Pre-Euphoria) sekä murtautumaan sen yli (Euphoria).
Voimme nähdä tässä työkalussa yleisen kuvion edellisessä jaksossa, jossa ensimmäinen Pre-Euphoria-ralli testaa yläkaistaa ja tuo suuren osan kolikoista voittoon. Korjaus- ja konsolidoitumisjakson jälkeen markkinat vihdoin nousevat aiempaan ATH:hen ja sen läpi, mikä ajaa oskillaattorin selvästi yli 95 %:n voiton.
Tämän seurauksena markkinaosapuolten hallussa oleva realisoitumaton voitto kasvaa merkittävästi. Tämä tietysti luo sijoittajille kasvavan kannustimen nostaa voiton tavoittelua (voiton realisointia). Seuraava kaavio näyttää viikoittaisen summan Realized Profit, normalisoituna markkina-arvolla syklien vertailua varten 🟩.
Kun markkinat saavuttivat vuoden 2021 syklin huipun, tämä mittari saavutti huippunsa 1.8 %:ssa, mikä viittaa siihen, että 1.8 % markkina-arvosta oli lukittu voittoon 7 päivän aikana. Tämä on merkittävää, mutta on edelleen verrattain alhaisempi kuin voitonottointensiteetti tammikuun 2021 rallin aikana (3.0 %).
Markkinamekaniikan osalta tämä dynamiikka tarjoaa meille muutamia tietoja:
- Voitonotto, tyypillisesti pitkäaikaisten omistajien toimesta, pyrkii lisääntymään ATH-taukoissa.
- Paikalliset ja globaalit markkinahuiput syntyvät usein suurten voittoa tavoittelevien tapahtumien jälkeen.
- Yhden sijoittajan saama voitto vastaa toiselta puolelta ostajalta tulevaa kysyntää. Tämä antaa meille käsityksen Bitcoiniin virtaavan uuden pääoman suuruudesta.
Jos palaamme aiemmin mainitsemiimme nostoihin, voimme nähdä, että huolimatta olemassa olevien haltijoiden laajamittaisesta voittojen ottamisesta, palautusten suuruus on edelleen historiallisen pieni.
Jos verrataan aiempien syklien ATH-katkoa, voidaan väittää, että nykyinen Euphoria-vaihe (markkinoiden hintahaku) on vielä suhteellisen nuori. Aiemmissa Euphoria-vaiheissa on nähty lukuisia yli -10 %:n hintojen laskuja, joista suurin osa on ollut paljon syvempää ja 25 %+ on tavallista.
Nykyisillä markkinoilla on nähty vain kaksi ~10 %+ korjausta ATH:n rikkoutumisen jälkeen.
Uusien sijoittajien tulva
Markkinoilla on aina kaksi puolta; jokaista voittoa saavaa sijoittajaa kohden toinen sijoittaja hankkii nämä kolikot korkeammalla hinnalla. Voimme visualisoida tämän uusien sijoittajien tulvan alle 6 kuukauden ikäisten kolikoiden varallisuuden kasvavalla osuudella Realized Cap HODL Wavesissa.
Kahdella viimeisellä härkämarkkinalla < 6 kuukauden ikäisten omaisuuden yhteenlaskettu osuus oli 84–95 %, mikä viittaa uudempien haltijoiden kyllästymiseen. Tämä mittari on noussut dramaattisesti vuoden 2023 alun jälkeen, ja se on noussut 20 %:sta 1 2023 %:iin tänään.
Tämä viittaa siihen, että Bitcoinin haltijapohjassa oleva pääoma on suunnilleen tasapainossa pitkäaikaisten omistajien ja uuden kysynnän välillä.
Tämä tarkoittaa myös sitä, että analyytikoiden tulisi alkaa kiinnittää enemmän huomiota näiden uusien sijoittajien käyttäytymiseen heidän osuutensa pääomasta kasvaessa.
Määritelmän mukaan ei ole olemassa pitkäaikaisia haltijoita, joiden kolikot ovat tappiollisia pian uuden ATH-tauon jälkeen (vähintään 155 päivää tapahtuman jälkeen). Sellaisenaan Short-Term Holders (STH) hallitsee kaikkia ketjun mittareita, jotka kuvaavat tarjontaa tai määrää "tappiossa". Vastaavasti STH edustaa nyt ~100 % käytettyjen kolikoiden toteutuneista tappioista 🔴.
Jos otamme huomioon tämän "STH-tappion dominanssin" aikaisempien syklien aikana, voimme nähdä, että tämä ehto on kestänyt 6.5–13.5 kuukautta, kunnes karhumarkkinat alkavat. Nykyiset markkinat ovat tulleet tähän tilaan vain noin 1 kuukauden ajan.
Yhteenveto ja päätelmät
Bitcoinin vahvaa markkinakehitystä viimeisen 12 kuukauden aikana tukee sekä spot-kaupan volyymien että pörsseihin liittyvien onchain-virtojen huomattava nousu. Analysoimalla kumulatiivisen volyymin deltaa voimme myös arvioida, että kysyntäpuoli on ollut huomattavan vahva, vaikkakin tarjoukset ovat kärsivällisesti ottaneet valmistajan puolen ottajan puolen sijaan.
Kun markkinat ovat nyt 2021 ATH:n yläpuolella, voitonotto on kiihtynyt, mutta se on jäähtynyt viime viikkoina. Varallisuuden tasapaino on suunnilleen tasapainossa pitkäaikaisten omistajien ja uuden kysynnän välillä, mikä viittaa siihen, että "euforian" vaihe on vielä suhteellisen varhainen historiallisesta näkökulmasta.
Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei tarjoa sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotus- ja koulutustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin ja olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.
Esitetyt vaihtosaldot on johdettu Glassnoden kattavasta osoitetarrojen tietokannasta, jota kerätään sekä virallisesti julkaistujen vaihtotietojen että omistamien klusterointialgoritmien avulla. Vaikka pyrimme varmistamaan äärimmäisen tarkkuuden pörssien saldojen esittämisessä, on tärkeää huomata, että nämä luvut eivät välttämättä aina kiteytä pörssin koko reserviä, varsinkin jos pörssit pidättäytyvät paljastamasta virallisia osoitteitaan. Kehotamme käyttäjiä noudattamaan varovaisuutta ja harkintaa näitä mittareita käyttäessään. Glassnode ei ole vastuussa mistään poikkeavuuksista tai mahdollisista epätarkkuuksista. Lue läpinäkyvyysilmoitus, kun käytät vaihtotietoja.
- SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
- PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
- PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
- PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
- Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/
