Platon Data Intelligence.
Pystyhaku ja Ai.

LifeSciVC

Treffi:

Se on bioteknologian armageddon: julkisten osakkeiden arvon massiivinen tuhoutuminen on selvästi huonoin markkinatilanne yli 20 vuoteen.

Mitään tämän kaltaista takaiskua ei ole tapahtunut viime aikoina. Tämä on paljon huonompi kuin lyhyt"taivas putoaa” 4Q 2018 ja 2H 2015. Se on myös paljon pahempi biotekniikan kannalta kuin suuren taantuman taloudellinen romahdus vuosina 2008-2009. Biotech oli aneeminen ennen tuota kriisiä ja vain hieman aneeminen sen jälkeen. Paljon parempi vertailu on dot.com ja Genomics Bubbles imploding, jossa takaisinvedon syvyys ja kesto olivat samanlaisia.

Kuten kaksikymmentä vuotta sitten, valtava riskinottotunne tuhosi riskialttiit ja usein spekulatiiviset teknologiavetoiset alat, kuten kuluttajien internet ja biotekniikka. Tiesimme kaikki, että se alkaa vaahtoamaan, mutta en usko, että meillä oli laajalti odotuksia täydellisestä julkisten markkinoiden romahtamisesta, kuten olemme nähneet. Inflaatiopelkojen, korkojen nousun, Ukrainan hyökkäyksen, jatkuvat COVID-muunnelmien aallot, toimitusketjun syvenevät ongelmat… kaikki ovat yhdessä luoneet syvästi laskevan ilmapiirin kohti korkeamman riskin osakkeita.

Niille, jotka haluavat tutkia strategisia vaihtoehtoja jyrkän taantuman aikana, lue Peter Kolchinskyn 10,000 XNUMX sanan teos aiheesta. Vaikka en ehkä olekaan samaa mieltä kaikista suosituksista, se kattaa paljon ja on asianmukaisesti provosoiva kappale sekä hallituksille että johtoryhmille.

Ilman, että edes tarkennetaan lukuja, on hyvin selvää, että julkisten markkinoiden hajoaminen on ollut syvää. Toivottavasti päästään pohjaan täällä kesäkuussa, mutta aika näyttää.

Mutta entä yksityiset riskipääoman tukemat bioteknologiamarkkinat? 

STAT News herätti eilen huolta pelkoa ja epätoivoa yksityisessä biotekniikan maailmassa: viitaten kauppojen hajoamiseen ja arvostuksen romahtamiseen, se väittää, että monet ovat "todella peloissaan ja peloissaan".

Yksityiset markkinat ovat epäilemättä haastavammat kuin vuosien 2020-2021 vilkkailla markkinoilla, ja tämänhetkinen ilmapiiri heijastaa hermostunutta rahoitusympäristöä.

Tällaisina aikoina historiallinen vertailu on kuitenkin hyödyllinen, jotta voidaan selvittää, missä asiat todella ovat – ja tässä tapauksessa tarjota melko ristiriitainen näkemys rahoitusmarkkinoiden nykytilasta.

Tosiasia on, että yksityinen bioteknologian ekosysteemi on täynnä enemmän pääomaa nykyään kuin kaksi vuotta alan yli 40-vuotisen historian aikana. Innovaatioiden rahoittamiseen on edelleen käytettävissä valtava määrä pääomaa. Tässä PitchBookin mukaan tämän päivän tiedot:

  • Vuosi 2022 on alkanut yksityisen rahoituksen osalta nopeimmin kuin joka vuosi paitsi vuosi 2021: Yhdysvalloissa on sijoitettu lähes 18 miljardia dollaria yksityisiin biolääkeyhtiöihin vuoden kuuden ensimmäisen kuukauden aikana (1H 2022). Vertailun vuoksi vuotta 2017 julistettiin "sijoittajien yltäkylläisyyttäasiantuntijat, ja silti 1H 2022 on jo 40 % korkeampi kuin koko 2017.
  • Yli 6 miljardia dollaria on sijoitettu vuoden 2 toiselle vuosineljännekselle, reilusti alle 2022Q 2 ja lähes yhtä paljon kuin 2021Q 2, mutta paljon enemmän kuin 2020Q kaikilla aiempina vuosina – Se on paljon enemmän riskipääomarahoitusta kuin koskaan vuosien 2012-2020 härkämarkkinaajossa. Pelkästään vuoden 2 toisella vuosineljänneksellä pääomaa oli enemmän kuin koko vuonna 2022, ja sitä korostettiin usein biotekniikan "buumivuodeksi", kun listautumisikkuna todella avautui.
  • Kesäkuu 2022 oli myös valtava: se oli vuosineljänneksen suurin kuukausi, lähes 2.5 miljardilla dollarilla, mikä päihitti kaikki kesäkuut ennen vuotta 2020 koskaan. Ja kesäkuu oli lähes 18 kuukautta julkisten markkinoiden huipun jälkeen, mikä lievensi näiden tietojen vain ajallisen dynamiikan vaikutusta.

Jos et tietäisi, missä markkinat olivat huipussaan vuonna 2021, ja olisit nukkunut ennen COVIDin iskemistä, herääsit tänään ja ajattelisit, että yksityinen biotekniikan rahoitusilmapiiri on uskomattoman vahva – yksi kaikkien aikojen parhaista.

Tämä on hämmästyttävä tietojen irtoaminen laajalti vallitsevasta mielipiteestä nykyään.

Tämä johtuu suurelta osin siitä, että tunne on aina ensimmäinen johdannainen funktio: muutoksen suunta. Riskipääomatuetut yksityiset markkinat vuoden 2 toisella neljänneksellä ovat laskeneet huomattavasti (2022 %) vuoden 50 ensimmäisestä neljänneksestä ja 1 ensimmäisestä neljänneksestä (molemmat yli 2022 miljardia dollaria yhdellä vuosineljänneksellä). Mutta ensimmäinen johdannainen jättää huomiotta sen, että se on edelleen valtava absoluuttinen luku historiallisen vertailun mukaan: 1 miljardia dollaria+ yhdessä vuosineljänneksessä.

Tämä johtuu myös siitä, että julkiset osakemarkkinat antavat usein sävyn sektorille: on helppo seurata nousuja ja laskuja (viimeaikaisia ​​laskuja) joka päivä ja tuntea tämä volatiliteetti sisäisesti. Ja tiedämme myös, että julkinen pääomarahoitusympäristö on ollut hyvin vastenmielinen, ja se on suurelta osin suljettu listautumisilta.

Myöhemmän vaiheen yrityksillä kyvyttömyys hyödyntää julkisia osakemarkkinoita tarkoittaa, että niiden on tehtävä uusi yksityinen kierros (ja monet ovat selvästi tehneet viime vuosineljänneksinä), ja niiden arvostuksen on heijastettava "uusia" julkisten markkinoiden vertailukelpoisia arvoja jossain määrin. .

Yllättäen tämä arvostuspakkaus ei kuitenkaan heijastu viimeisimpään tietojen leikkaukseen: kesäkuun 2022, vuoden 2 toisen neljänneksen ja vuoden 2022 1H:n mediaaniarvojen pre- ja post-money-arvot ovat kaikki korkeammat kuin vastaava ajanjakso minään aiemman vuoden aikana. , mukaan lukien 2022, Pitchbookin tietojen mukaan. Epäilen, että painovoiman maata vetävä arvostus näkyy tulevissa dataleikkauksissa.

Nämä tiedot ovat kuitenkin hyvin selkeitä: siellä on edelleen runsaasti pääomaa yksityisen biotekniikan rahoittamiseen.

Lisäksi tämä ei todennäköisesti muutu dramaattisesti lähitulevaisuudessa: odotan vankkaa absoluuttista yksityistä rahoitusta seuraavien vuosineljännesten aikana. Vaikka yksityisten ja julkisten markkinoiden välinen katkaisu ei voi jatkua ikuisesti, yksityisellä maailmalla on edelleen käytettävissä runsaasti pääomaa, joka on pantava töihin.

Tämä johtuu osittain riskipääoman rakenteellisesta näkökulmasta, jonka ansiosta se voi toimia pidempiä aikajaksoja ja useita syklejä. Riskipääoman varainhankinta on viime vuosina ollut erittäin vahvaa, pääomasijoittajat keräsivät yli 113 miljardia dollaria kaikilla aloilla pelkästään vuonna 2021, mikä on kaikkien aikojen ennätys. Monet bioteknologian riskipääomayritykset ovat keränneet suuria varoja muutaman viime vuosineljänneksen aikana. Tärkeää on, että nämä ovat suljettuja sijoitusvälineitä, joihin liittyy pitkäaikaisia ​​pääomasitoumuksia LP:iltä. Suurin osa sitoutuneesta pääomasta otetaan käyttöön alkusijoitusjaksolla, joka on yleensä yli 4 vuotta. Riskipääomayhtiöiden on laitettava rahat kauppoihin, eivätkä he voi istua sillä "käteisenä" kuten hedge-rahasto. Tämä tarkoittaa, että kaikki nuo pääomarahastojen dollarit, jotka kerättiin viimeisen kahden vuoden aikana, käytetään todennäköisesti yksityisiin biotekniikoihin muutaman seuraavan vuoden aikana. Useimmat rahastot voivat sijoittaa jopa 20 % julkisiin osakkeisiin, ja epäilen, että monet riskipääomayritykset ostavat arvoa siellä; mutta suurin osa riskipääomarahastoista viedään edelleen yksityisille markkinoille. Tämä edustaa valtavaa määrää kuivajauhetta VC:n tukemalle biotekniikan ekosysteemille seuraavien parin vuoden aikana.

Yhteenvetona voidaan todeta, että vaikka ilmapiiri on selvästi kielteinen ja jokaisen biotekniikan tulisi kiristää vyötä ja omaksua kurinalainen budjetti, yksityiset markkinat ovat olleet huomattavan joustavia ja tulevat jatkamaan innovoinnin vahvaa rahoittamista eteenpäin: vahvaa tiedettä omaavat yritykset johtavat kiinteiden joukkueiden toimesta, saa jatkossakin rahoitusta. Yksityisen biotekniikan kannalta Chicken Littlen epätoivo ei ole vielä perusteltua, koska taivas ei putoa. Tai ei ainakaan kokonaan.

spot_img

Uusin älykkyys

spot_img