بنیانگذار و مدیر عامل Custodia Bank اخیراً نگرانی ها و امیدواری های خود را نسبت به افزایش قیمت بیت کوین افزایش داد، زیرا نوشت که فقط عرضه محدود بیت کوین برای ETF های نقطه ای با رشد سریع وجود دارد. با این حال، اشتباه او در اینجاست. 

هفته گذشته، کیتلین لانگ، بنیانگذار و مدیر عامل بانک دوستدار رمزگذاری Custodia، نگرانی هایی را در X ایجاد کرد. مدعی عرضه محدود بیت کوین (BTC) در میزهای معاملات عمده خارج از بورس (OTC) می‌تواند چالشی برای شناسایی ETFهایی باشد که تلاش می‌کنند بیت کوین تهیه کنند، زیرا جریان ورودی همچنان در حال افزایش است.

در او موضوعلانگ نوشت که «یک منبع معتبر» به او گفته است که «تنها 40 #BTC به هر قیمتی در روز چهارشنبه برای فروش موجود است». این بیانیه گمانه زنی ها را در مورد کمبود بیت کوین برای آنها و در نتیجه افزایش قیمت مورد انتظار افزایش داد. با این حال، این یک سوء تفاهم اساسی از نحوه عملکرد میزهای OTC در واقع نشان داد.

ادامه مطلب: آیا اکنون که به بالاترین حد خود نزدیک شده است، باید بیت کوین را بفروشید؟

دو کارشناس فرابورس، مکس بونن، بنیانگذار B2C2 و اوگنی گایوی، مدیر عامل Wintermute، به X برای انتقاد از ادعای لانگ رفت. Wintermute و B2C2 هر دو میز نمایندگی OTC هستند، به این معنی سفارشات مشتریان را با بهترین قیمت موجود در صرافی ها یا سایر نمایندگی ها مطابقت دهید.

این برداشت از یک مرد با IQ پایین قابل قبول است peterschiff، اما تعجب آور است (حداقل می توان گفت) از @CaitlinLong_ ، یک "کهنه سرباز 22 ساله وال استریت" طبق بیوگرافی او.

در اینجا نحوه عملکرد میزهای OTC در واقع آمده است: https://t.co/HNBb35TMcY

— مکس بونن (@maxboonen) مارس 2، 2024

میزهای OTC چیست؟

میز فرابورس اساساً واسطه ای است که خریداران و فروشندگان را به هم متصل می کند مستقیم و خصوصی خارج از مبادلات معمولی در مورد بیت کوین، یک میز OTC توسط بازیکنان بزرگ برای خرید و فروش BTC استفاده می شود. 

علاوه بر میزهای آژانس مانند Wintermute و B2C2، میزهای اصلی نیز وجود دارند که با تعیین قیمت خود و خرید و فروش ارزهای دیجیتال به طور مستقیم با معامله گران، به عنوان بازارساز عمل می کنند. 

مطابق با بونن، در حالی که میزهای نمایندگی سادگی و شفافیت را ارائه می دهند (با هزینه های مرتبط برای کمک به مبادله)، میزهای اصلی می توانند قیمت های بهتری ارائه دهند. اما استفاده از آنها نیازمند دانش بازار و اعتماد بیشتر به میز است.

میزهای OTC چگونه کار می کنند؟

هم میزهای نمایندگی و هم میزهای OTC اصلی دارای موجودی پویا هستند. آنها مقداری BTC را برای تسهیل معاملات و اطمینان از عملیات روان نگه می دارند، اما این مقدار بسته به شرایط بازار و سفارشات مشتری می تواند نوسان داشته باشد. 

برای این منظور، آن‌ها تمایل دارند مانند یک صرافی سنتی، مقادیر زیادی بیت کوین را در دسترس خود نگه ندارند. در عوض، آنها روابط خوبی با فعالان بازار (مانند صرافی ها و ماینرها) دارند تا به سرعت بیت کوین مورد نیاز خود را هنگامی که مشتری سفارش می دهد، تهیه کنند. 

این مهم است زیرا آنها اغلب می توانند معاملات بزرگ را سریعتر از صرافی های سنتی تسهیل کنند زیرا در هر لحظه محدود به تعداد خریداران و فروشندگان در بازار نیستند. به علاوه، میزهای OTC می توانند خدمات خود را سفارشی کنند و نیازهای خاص سرمایه گذاران نهادی یا افراد با ارزش خالص بالا را برآورده می کند.

در حالی که لانگ ممکن است در مورد میزان بیت کوین موجود در میزهای OTC درست گفته باشد، اظهارات او نادرست است زیرا میزهای OTC از نظر طراحی دارای بیت کوین بسیار کمی هستند. 

نحوه عملکرد Spot ETFs

ETF های بیت کوین مستقیماً بر اساس تقاضای مشتریان خود بیت کوین ها را خریداری می کنند و با یک متولی شخص ثالث شریک می شوند تا بیت کوین فیزیکی خریداری شده را نگهداری و ذخیره کنند. وقتی سهمی از یک ETF بیت کوین را خریداری می کنید، در اصل مالک بخشی از بیت کوین هستید که در اختیار صندوق است. 

ادامه مطلب: اکنون 11 ETF بیت کوین نقطه ای وجود دارد. در اینجا یکی که برای شما بهترین است

هنگامی که سرمایه گذاران سهام ETF را در یک صرافی خریداری می کنند، مدیر صندوق ETF از آن وجوه برای خرید بیت کوین در بازار آزاد از طریق میزهای OTC استفاده می کند. سپس بیت کوین خریداری شده برای نگهداری به نگهبان ETF منتقل می شود. 

بنابراین، قیمت سهام ETF به طور مستقیم منعکس می شود قیمت بازار دارایی در اختیار صندوقدر این مورد بیت کوین.

چرا موجودی محدود یک ویژگی است، نه یک اشکال

زیبایی میزهای OTC در توانایی آنها برای خرید سریع بیت کوین از منابع مختلف برای پاسخگویی به تقاضا، به جای تکیه بر بیت کوینی است که از قبل در ترازنامه خود دارند.

هیچ یک از انواع میزهای [OTC] یک «ذخیره» از سکه‌ها را برای فروش در دسترس ندارند! در هر دو مورد، اعدام جدا از تسویه حساب است نوشت.

میزهای OTC به جای معرفی پیچیدگی های لجستیکی و امنیتی که با نگهداری مقادیر زیادی بیت کوین همراه است، عملیات را با تامین بیت کوین مورد نیاز خود بر اساس تقاضا ساده می کنند.

به این ترتیب، میزهای OTC هرگز نمی توانند واقعاً با کمبود بیت کوین برای به دست آوردن مواجه شوند. همانطور که برای هر دارایی صدق می کند، همیشه بیت کوین برای فروش وجود دارد، اما قیمت ممکن است بر اساس تقاضا متفاوت باشد. هر چه بیشتر مایل به پرداخت باشید، احتمال بیشتری وجود دارد که فروشنده ای را پیدا کنید که مایل به فروش باشد. 

تمرکز بر روی موجودی محدود میزهای OTC علامتی ندارد زیرا آنها برای نگهداری مقادیر زیادی بیت کوین در نظر گرفته نشده اند. قدرت آنها در شبکه نقدینگی آنها برای دسترسی سریع و جابجایی مقادیر زیادی از BTC بسته به تقاضا برای آن نهفته است. 

مدل موجودی پویا به میزها اجازه می دهد تا نوسانات قیمت بیت کوین را به حداقل برسانند و به جای نگهداری بلندمدت دارایی، بر تسهیل معاملات تمرکز کنند.