• ما به رشد حجم تسویه شده در محصولات FX نگاه می کنیم.
• اکنون NDF ها بیش از 1 تریلیون دلار را در یک ماه تسویه می کنند.
• علاقه باز در دو سال گذشته رشد قابل توجهی داشته است.
• NDFها در 8 جفت ارز بر حجم تسویه شده فرابورس غالب هستند.

برای کسانی که علاقه مند به بازارهای نامشخص هستند، و به خصوص FX، شاید جالب باشد بدانید که آخرین نظرسنجی سه ساله BIS چند ماه دیگر است:

یکی از (بسیاری) عناصری که در داده‌ها به آن نگاه خواهیم کرد این است که آیا جذب آن است یا خیر تسویه حساب FX شتاب گرفته است / فلات / سقوط کرده است. بیایید نگاهی به داده هایی که از آنها داریم بیندازیم محصولات کلاروس تا ببینیم آیا می‌توانیم به‌موقع‌تر این موضوع را روشن کنیم.

حجم های پاک شده FX

با استفاده از CCPView، می بینیم که حجم های پاک شده FX از زمان ما به طور قابل توجهی افزایش یافته است آخرین بار در مورد آنها نوشت در سال 2019:

نمایش؛

• حجم اوج تسویه شده FX اکنون در یک ماه حجم بالا از 1 تریلیون دلار فراتر رفته است.
• مارس 2020، 2021 و 2022 همگی رکوردهای پی در پی را در حجم ثبت کرده اند. این یک الگوی معمولی عجیب است و مارس یک ماه کلیدی است.
• آیا این مربوط به فازهای جدید است قوانین حاشیه نامشخص زنده می آیی؟ من فکر می کردم که آن ها در سپتامبر هر سال بود….؟
• LCH ForexClear همچنان 98% از سهم بازار را در تسویه حساب FX OTC دارد.
• نمودار حجم هفتگی زیر (از همان داده ها) نشان نمی دهد که هیچ گونه فعالیت غیرعادی (مانند نمایش حجم فشرده سازی) در هفته خاصی وجود دارد. این پیک های ماه مارس مطمئناً در داده های ماهانه غیرعادی هستند:

آیا اینها هنوز همه NDF هستند؟

در یک کلام بله!

حفاری در ماه رکورد، مارس 2022، نشان می دهد که انواع محصول در FX پاک شده است:

پیام کلیدی در اینجا این است که بیش از 96٪ از حجم های FX پاک شده در NDF هستند.

دنبال کنندگان این وبلاگ می دانند که این یک داستان کاملاً دشوار بوده است پاکسازی NDF ها، بنابراین باید اذعان کنیم که مقداری رشد در حجم وجود داشته است سایر محصولات FX، اما در مقایسه با رشد NDF ها هنوز قابل توجه نیستند:

کدام جفت ارز NDF بزرگترین است؟

همان داده ها برای مارس 2022، اما این بار تقسیم بر جفت ارز، نشان می دهد:

• 22 درصد حجم در TWD
• 21٪ به INR است
• 17٪ در KRW
• 10٪ در BRL
• هر کدام 5% در PHP و IDR
• هر کدام 4% در CNY و CLP
• 88 درصد از کل حجم ها در این 8 جفت ارز است.

برای در نظر گرفتن تسویه غیر NDF FX، همه انواع محصولات دیگر تقریباً حجمی برابر با تسویه حساب USDCLP NDF در مارس 2022 داشتند.

نرخ های پاکسازی NDF

ما می توانیم از گزارش مبادلات هفتگی CFTC برای نظارت بر اینکه چه مقدار از بازار NDF اکنون پاک شده است. با توجه به افزایش زیاد حجم در 2-3 سال گذشته، آیا شاهد افزایش قابل توجهی در نرخ های تسویه حساب هستیم؟

افزایش قابل توجهی در NDF های پاک شده از اواسط جولای 2019.

جدیدترین داده ها بالاترین نرخ تسویه را نشان می دهد که به 29٪ رسیده است.

NDF Clearing سپتامبر 2019

و اکنون چه می بینیم؟

• نرخ تسویه بسیار پایدار در طول سال 2022.
• بر اساس این گزارش، 28 درصد از حجم NDF در سال 2022 پاکسازی شده است داده های CFTC.
• این میزان از 24 درصد و تا 34 درصد متغیر بوده است.
• نمودار نشان می دهد که بیشترین نرخ تسویه در هفته کم حجم به دست آمده است.
• این مخالف نیز صادق است - کمترین میزان پاکسازی در هفته بالاترین حجم به دست آمد.
• نرخ های تسویه تقریباً در طول آشفتگی بازار در ماه فوریه ثابت بود، اما به یاد داشته باشید که حجم USDRUB در مقایسه با 8 ارز بزرگ به سختی ثبت می شود.

و در مورد آتی FX چطور؟

با توجه به حجم تسویه شده OTC FX در حال حاضر بیش از 1 تریلیون دلار، آیا هنوز جایی برای معاملات آتی FX وجود دارد؟ CCPView نشان می دهد که مشتقات FX قابل معامله در بورس نیز بازار قابل توجهی هستند، به طوری که بیش از 3 تریلیون دلار معادل دلار در یک ماه شلوغ معامله شده است:

این محصولات عمدتاً FX Futures هستند که در CME معامله می شوند، و BRL FX Future با B3 معامله می شود (که فکر می کنم CME نیز سهامی در آن دارد؟).

با این حال، مقایسه حجم در بین OTC و ETD بسیار دشوار است. در عوض، اگر اندازه نسبی بهره باز را در بین این دو مقایسه کنیم، می بینیم که NDF های پاک شده بازار بسیار مهم تری هستند:

نمایش؛

• بیش از 80٪ از علاقه باز به محصولات Cleared FX در NDF ها است.
• NDF ها متوسط ​​سررسید نسبتاً کوتاهی دارند - فرض کنید یک ماه.
• من حدس می‌زنم که بیشتر معاملات آتی FX کوتاه‌تر هستند و احتمالاً به‌عنوان نماینده‌ای برای پوشش ریسک اسپات معامله می‌شوند.
• جالب است بدانید که علاقه باز در همه این محصولات اکنون حدود 45 درصد بیشتر از دو سال پیش است. آیا رشد ادامه خواهد داشت؟

در خلاصه

• حجم ماهانه محصولات تسویه شده OTC FX اکنون از 1 تریلیون دلار فراتر رفته است.
• 96 درصد از این حجم ها در NDF های پاک شده هستند.
• 8 جفت ارز تقریبا 90 درصد از کل حجم را تشکیل می دهند.
• داده های CFTC نشان می دهد که 28 درصد از حجم NDF در سال 2022 پاک شده است.
• حجم معاملات در معاملات آتی FX بسیار بیشتر است، اما بهره باز آنها کمتر از محصولات OTC است.
• علاقه باز به محصولات تسویه شده FX در دو سال گذشته 45 درصد افزایش یافته است.