Με: Τζέι Λι και Άνσον Τσαν

Νωρίτερα φέτος, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ ενέκρινε 11 spot ETF Bitcoin. Στο Χονγκ Κονγκ, εν όψει των ραγδαίων εξελίξεων των προϊόντων εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VA) και των αυξανόμενων επενδυτικών προϊόντων που προσφέρουν έκθεση σε VA, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SFC) εξέδωσε εγκύκλιο, στις 22 Δεκεμβρίου 2023, με λεπτομέρειες για τις απαιτήσεις για επενδυτικά κεφάλαια με έκθεση σε περισσότερο από το 10% της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) στην VA που ζητά άδεια για δημόσιες προσφορές στο Χονγκ Κονγκ (Εγκύκλιος).

Η εγκύκλιος διευρύνει ουσιαστικά τη γκάμα των «προϊόντων VA λιανικής» και αντικαθιστά μια εγκύκλιο σχετικά με τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια Εικονικών Στοιχείων Μελλοντικής Εκπλήρωσης που εκδόθηκε τον Οκτώβριο του 2022.

Η Εγκύκλιος προβλέπει απαιτήσεις για την αδειοδότηση επενδυτικών κεφαλαίων, εκτός από τα συστήματα αναγνωρισμένης δικαιοδοσίας (συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων ΟΣΕΚΑ) και τα κεφάλαια που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας βάσει συμφωνιών αμοιβαίας αναγνώρισης κεφαλαίων (MRF), τα οποία έχουν έκθεση άνω του 10% της ΚΑΕ τους σε VA από:

• επένδυση απευθείας στα ίδια διακριτικά VA που είναι προσβάσιμα στο κοινό του Χονγκ Κονγκ για διαπραγμάτευση σε πλατφόρμες συναλλαγών εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VATP) με άδεια SFC (δηλαδή άμεση έκθεση). και/ή

• απόκτηση έκθεσης έμμεσων επενδύσεων σε τέτοιου είδους VA (δηλαδή, έμμεση έκθεση), μέσω, για παράδειγμα, συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που διαπραγματεύονται σε συμβατικά ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια μελλοντικής εκπλήρωσης και άλλα προϊόντα που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (συλλογικά, Αμοιβαία Κεφάλαια VA εξουσιοδοτημένα από την SFC).

Απαιτήσεις σχετικά με τα κεφάλαια εξουσιοδοτημένων VA από την SFC

Τα εξουσιοδοτημένα από την SFC Αμοιβαία Κεφάλαια VA αναμένεται, πρώτον, να συμμορφώνονται με τις ισχύουσες απαιτήσεις που περιγράφονται στην Ενότητα Γενικών Αρχών και στον Κώδικα για τα Εμπιστεύματα Μονάδων και τα Αμοιβαία Κεφάλαια (Κώδικας UT), μεταξύ άλλων απαιτήσεων, καθώς και με την κοινή εγκύκλιο για την VA- σχετικές δραστηριότητες. Στην εγκύκλιο επισημαίνονται επίσης τα εξής:

Εταιρείες διαχείρισης

Οι εταιρείες διαχείρισης των εξουσιοδοτημένων από την SFC VA Funds διαδραματίζουν κρίσιμο ρόλο και θα πρέπει να έχουν (i) καλό ιστορικό συμμόρφωσης με τους κανονισμούς και (ii) τουλάχιστον ένα ικανό μέλος του προσωπικού με σχετική εμπειρία στη διαχείριση VA ή συναφών προϊόντων και να υπόκεινται σε πρόσθετα όρους και προϋποθέσεις από το Τμήμα Αδειών SFC.

Κατάλληλη υποκείμενη VA

Τα κεφάλαια VA που είναι εξουσιοδοτημένα από την SFC θα πρέπει να επενδύουν, άμεσα ή έμμεσα, μόνο σε μάρκες VA που είναι προσβάσιμα στο κοινό του Χονγκ Κονγκ για διαπραγμάτευση σε VATP με άδεια SFC.

Επενδυτική στρατηγική

Τα Αμοιβαία Κεφάλαια VA που είναι εξουσιοδοτημένα από την SFC μπορούν να επενδύουν άμεσα ή έμμεσα σε επιλέξιμα διακριτικά VA, με την επιφύλαξη ορισμένων απαιτήσεων. Τα κεφάλαια VA που είναι εξουσιοδοτημένα από την SFC δεν θα πρέπει να έχουν μόχλευση έκθεσης σε VA σε επίπεδο αμοιβαίων κεφαλαίων.

• Για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης VA, επιτρέπονται μόνο εκείνα που διαπραγματεύονται σε συμβατικά ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια μελλοντικής εκπλήρωσης, υπό την προϋπόθεση ότι η εταιρεία διαχείρισης αποδείξει (i) ότι τα σχετικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης VA έχουν επαρκή ρευστότητα και (ii) διαχειρίσιμο κόστος κύλισης.
• Για τα Αμοιβαία Κεφάλαια VA που είναι εξουσιοδοτημένα από την SFC που υιοθετούν πρωτίστως μια επενδυτική στρατηγική βασισμένη σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, αναμένεται να υιοθετήσουν μια ενεργή επενδυτική στρατηγική που να επιτρέπει ευελιξία στη σύνθεση του χαρτοφυλακίου (π.χ. διαφοροποίηση θέσεων μελλοντικής εκπλήρωσης με πολλαπλές ημερομηνίες λήξης και κυλιόμενες στρατηγικές).
• Για έμμεσα ανοίγματα σε επιλέξιμη VA μέσω άλλων προϊόντων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, θα πρέπει να τηρούνται οι ισχύουσες απαιτήσεις στον Κώδικα UT και άλλες απαιτήσεις της SFC.

Σε αυτό το ιστολόγιο, εξηγήσαμε το ιστορικό της Εγκυκλίου και τις βασικές σημαντικές απαιτήσεις της. Στο επόμενο ιστολόγιο, θα παρέχουμε μια επισκόπηση των πρόσθετων απαιτήσεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων για τις συναλλαγές και τις εξαγορές, τη θεματοφυλακή και την αποτίμηση των VA.