DURHAM – Μετοχές σε φαρμακευτική εταιρεία με έδρα το Durham Chimerix αυξάνονται αφού η εταιρεία απέρριψε έκκληση μεγάλου μετόχου για εκκαθάριση της εταιρείας.

Η Rubric Capital Management LP εξέδωσε την έκκλησή της σε επιστολή που δημοσιεύθηκε το πρωί της Πέμπτης.

«Δεν πιστεύουμε ότι η εκκαθάριση της Chimerix είναι προς το συμφέρον όλων των μετόχων μας, καθώς θα τους στερούσε τη σημαντική ανοδική δυνατότητα της ONC201 και των άλλων περιουσιακών μας στοιχείων. Θα ήταν επίσης ανεύθυνο έναντι των ασθενών με αυτή τη θανατηφόρα ασθένεια, καθώς θα σταματούσε την κρίσιμη πρόοδο στο ONC201 απλώς ως ένα μέσο για να κατευνάσει έναν μέτοχο που κάνει τέτοιες απαιτήσεις. Ενώ είμαστε βέβαιοι ότι η συνεχής επιτυχής εκτέλεση της στρατηγικής μας θα οδηγήσει σε σημαντική αξία για τους μετόχους, το διοικητικό συμβούλιο και η ηγετική μας ομάδα εξετάζουν τακτικά όλες τις ευκαιρίες για τη δημιουργία ή την ενίσχυση της αξίας», Chimerix απάντησε σε δελτίο τύπου.

Η κυκλοφορία εκδόθηκε μετά το κλείσιμο των αγορών την Πέμπτη.

Οι εταιρείες μιλούν για την έκκληση της Rubric για εκκαθάριση από τον Μάιο, είπε η Chimerix (Nasdaq: CRMX).

«Η Rubric εξέφρασε έλλειψη εμπιστοσύνης στη στρατηγική κατεύθυνση της Εταιρείας και ανέφερε τη σημαντική έκπτωση της τιμής της μετοχής στην αξία ρευστοποίησης», δήλωσε η Rubric σε δελτίο τύπου. «Συνεπώς, η Rubric καλεί το Διοικητικό Συμβούλιο να ξεκινήσει μια διαδικασία εκκαθάρισης και να εξοικονομήσει μετρητά για να μεγιστοποιήσει την αξία ρευστοποίησης που είναι διαθέσιμη στους μετόχους, ενώ ταυτόχρονα διερευνά στρατηγικές εναλλακτικές λύσεις για την ONC201».

Το φάρμακο για τον καρκίνο είναι ένας πολλά υποσχόμενος υποψήφιος στην Chimerix.

Τον Σεπτέμβριο το Chimerix πούλησε δικαιώματα σε άλλο φάρμακο σε μια συμφωνία αξίας περίπου 238 εκατομμυρίων δολαρίων.

Η εταιρεία βιοφαρμακευτικών προϊόντων Durham Chimerix ολοκληρώνει συμφωνία 238 εκατομμυρίων δολαρίων+

Η απάντηση

Εδώ είναι η απάντηση Chimerix:

Στην Chimerix, εστιάζουμε στις ογκολογικές θεραπείες που είναι πιο πιθανό να έχουν βαθύ αντίκτυπο στους ασθενείς και να δημιουργήσουν τη μεγαλύτερη αξία για τους μετόχους. Διαθέτουμε ένα πλήρως χρηματοδοτούμενο πρόγραμμα νευροογκολογίας Φάσης 3, το ONC201, ένα εξαιρετικά διαφοροποιημένο περιουσιακό στοιχείο σε μια περιοχή υψηλών ανεκπλήρωτων αναγκών και μικρού ανταγωνισμού και πολλαπλές διαδρομές προς πιθανή ρυθμιστική έγκριση. Το προκαταβολικό κεφάλαιο που αποκτήθηκε από την πώληση του ΤΕΜΠΕΞΑ^® μας τοποθετεί εξαιρετικά καλά για να χρηματοδοτήσουμε τη συνεχή ανάπτυξη του ογκολογικού μας franchise.

Η δέσμευσή μας με τη Rubric σχετικά με το ενδιαφέρον τους για εκκαθάριση ξεκίνησε τον Μάιο. Είχαμε μια σειρά από συναντήσεις μαζί τους για αυτό το θέμα και προσπαθήσαμε να συνεργαστούμε εποικοδομητικά μαζί τους, ακόμη και πριν από λίγες εβδομάδες. Λαμβάνουμε σοβαρά υπόψη τα σχόλια των μετόχων μας και έχουμε σημαντική εκπροσώπηση των μετόχων στο Διοικητικό Συμβούλιο.

Δεν πιστεύουμε ότι η εκκαθάριση της Chimerix είναι προς το συμφέρον όλων των μετόχων μας, καθώς θα τους στερούσε τη σημαντική ανοδική δυνατότητα της ONC201 και των άλλων περιουσιακών μας στοιχείων. Θα ήταν επίσης ανεύθυνο έναντι των ασθενών με αυτή τη θανατηφόρα ασθένεια, καθώς θα σταματούσε την κρίσιμη πρόοδο στο ONC201 απλώς ως ένα μέσο για να κατευνάσει έναν μέτοχο που κάνει τέτοιες απαιτήσεις. Αν και είμαστε βέβαιοι ότι η συνεχής επιτυχής εκτέλεση της στρατηγικής μας θα οδηγήσει σε σημαντική αξία για τους μετόχους, το Διοικητικό Συμβούλιο και η ηγετική μας ομάδα εξετάζουν τακτικά όλες τις ευκαιρίες για τη δημιουργία ή την ενίσχυση της αξίας.

Η Chimerix είναι έτοιμη για σημαντική μελλοντική δημιουργία αξίας, καθώς συνεχίζουμε να προάγουμε το ONC201 και την υπόλοιπη σειρά προϊόντων μας. Με βάση τα ισχυρά μας δεδομένα Φάσης 2 για το ONC201, είμαστε σίγουροι για τη μελλοντική πορεία και πιστεύουμε ότι έχουμε τη σωστή στρατηγική και ομάδα για να επιτύχουμε τους οικονομικούς και λειτουργικούς μας στόχους.

Η επιστολή Ρουμπρίκα

Το πλήρες κείμενο της επιστολής ακολουθεί:

Αγαπητά μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου:

Σας γράφω εκ μέρους της Rubric Capital Management LP (μαζί, "Rubric", "εμείς" ή "μας"), της οποίας τα διαχειριζόμενα κεφάλαια και λογαριασμοί κατέχουν συλλογικά περίπου το 8.5% της κοινής μετοχής της Chimerix, Inc. (το " Company» ή «Chimerix»). Στις 19 Οκτωβρίου, συναντηθήκαμε με τους Mike Sherman, Mike Andriole και Josh Allen στο γραφείο μας. Όπως και σε προηγούμενες συναντήσεις, εξέφρασαν την επιθυμία να συμμετάσχουν στην πορεία προς τα εμπρός για την Εταιρεία. Κατά τη συνάντηση εξηγήσαμε γιατί πιστεύαμε ότι η στρατηγική της Εταιρείας ήταν καταστροφική για την αξία των μετόχων. Φαινόταν ότι, τουλάχιστον φιλοσοφικά, ο Μάικ Σέρμαν συμφωνούσε μαζί μας. Ως αποτέλεσμα, ήμασταν εξαιρετικά απογοητευμένοι που είδαμε την Chimerix να διπλασιάζει τη στρατηγική εν κινήσει μόνη της με την ONC201 όταν ανέφεραν τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Προσπαθήσαμε να εμπλακούμε εποικοδομητικά. Η Εταιρεία επέμενε στη στρατηγική της να δαπανήσει όλο το υπόλοιπο κεφάλαιο της στην ONC201, επομένως αναγκαζόμαστε να γράψουμε αυτήν την επιστολή δημόσια.

Η Chimerix βρίσκεται σε λάθος δρόμο και είναι επιπόλαιη με την αξία των μετόχων. Η συνέχιση της επένδυσης στην ONC201 παρά την πιθανή ανάγκη για μια δαπανηρή δοκιμή φάσης 3 δεν είναι κατάλληλος τρόπος δράσης για μια εταιρεία αυτού του μεγέθους και με τόσο επαχθές κόστος κεφαλαίου. Λαμβάνοντας υπόψη αυτό, πιστεύουμε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο πρέπει ταυτόχρονα να ξεκινήσει μια διαδικασία εκκαθάρισης για να μεγιστοποιήσει την αξία ρευστοποίησης που είναι διαθέσιμη στους μετόχους και να ξεκινήσει μια διαδικασία στρατηγικών εναλλακτικών λύσεων για την ONC201. Η αγορά φαίνεται να συμφωνεί μαζί μας, καθώς η απλή ρευστοποίηση της Εταιρείας θα είχε ως αποτέλεσμα την απόδοση έως και 125% από το κλείσιμο της Τρίτης 8 Νοεμβρίου. Πέρα από την τιμή της μετοχής, οι μέτοχοι έχουν δείξει ξεκάθαρα τη δυσαρέσκειά τους μέσω της πιο πρόσφατης ετήσιας συνέλευσης. Παρά το γεγονός ότι δεν υπήρχε εναλλακτικό χρονοδιάγραμμα, κανένας υποψήφιος του διοικητικού συμβουλίου δεν έλαβε την πλειοψηφία των μετοχών που κυκλοφορούσαν. Ένας υποψήφιος έλαβε μόνο το 29% των ψήφων. Είναι σαφές ότι οι μέτοχοι είναι δυσαρεστημένοι.

Η Προστασία από τα μειονεκτήματα είναι εξίσου σημαντική με την ανοδική δυνατότητα

Κατά τη συνάντησή μας στις 19 Οκτωβρίου, δώσαμε στην ομάδα διαχείρισης ένα παράδειγμα δύο πιθανών υποθετικών επενδύσεων και τους ζητήσαμε να επιλέξουν αυτή που θα προτιμούσαν να επενδύσουν τα προσωπικά τους χρήματα. Στην "Επένδυση Α", μια επένδυση 1 $ είναι εγγυημένη ότι αξίζει τουλάχιστον 2 $. Στην "Επένδυση Β", μια επένδυση 1$ έχει 20% πιθανότητα να αξίζει 10$, αλλά 80% πιθανότητα να αξίζει 0$. Και οι δύο επενδύσεις έχουν αναμενόμενη αξία 2 $ ή απόδοση 100%. Η άποψή μας είναι ότι, αν μας δοθεί η επιλογή, θα έπρεπε οπωσδήποτε να επενδύσουμε στην Επένδυση Α γιατί θα ήταν εγγυημένο ότι θα βγάλουμε χρήματα, ενώ στην Επένδυση Β πιθανότατα θα χάναμε όλα μας τα χρήματά μας. Η επένδυση Α έχει πλήρη προστασία από τα κάτω, ενώ η επένδυση Β πιθανότατα θα οδηγήσει σε συνολική απώλεια κεφαλαίου. Ήμασταν πολύ χαρούμενοι που ο Mike Sherman συμφώνησε μαζί μας ότι θα προτιμούσε να βάλει τα προσωπικά του χρήματα σε μια υποθετική επένδυση Α.

Η Chimerix βρίσκεται στη μοναδική θέση να μπορεί να επιλέξει ανάμεσα σε αυτές τις δύο επενδύσεις αυτή τη στιγμή. Από τη μία πλευρά, η Εταιρεία θα μπορούσε να συνεργαστεί με την ONC201 και να επιστρέψει μετρητά στους μετόχους για εγγυημένη θετική απόδοση. Ενώ αυτή η στρατηγική θα παραιτηθεί από τα πιθανά πλεονεκτήματα της εσωτερικής ανάπτυξης του ONC201, προστατεύει την αρνητική πλευρά και εξαλείφει την πιθανότητα οι επενδυτές να λάβουν μηδέν για την επένδυσή τους. Εξασφαλίζει επίσης τη συνεχή ανάπτυξη του ONC201 και θα επιτρέψει στους μετόχους να συμμετάσχουν στην επιτυχία του, αν και με μικρότερο τρόπο. Οι στοχαστικοί κατανεμητές κεφαλαίων δεν θα επέλεγαν ποτέ να επενδύσουν σε ένα λαχείο αντί για μια επένδυση με σημαντική εγγυημένη απόδοση. Το Διοικητικό Συμβούλιο παρείχε κακά κίνητρα για αυτήν την ομάδα διαχείρισης με αποτέλεσμα την κακή ευθυγράμμιση των συμφερόντων.

Η Chimerix διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση στην αξία ρευστοποίησης

Η Chimerix διαπραγματεύεται επί του παρόντος σημαντικά χαμηλότερη από την αξία ρευστοποίησής της. Με άλλα λόγια, η αγορά αποδίδει αρνητική αξία στην ικανότητα της διοίκησης να κατανέμει κεφάλαια στο μέλλον. Η Εταιρεία ουσιαστικά δεν έχει σημαντικές κλινικές δοκιμές σε εξέλιξη και καμία εσωτερική υποδομή παραγωγής. Ως αποτέλεσμα, οι δεσμευμένες δαπάνες και, κατά συνέπεια, οι δαπάνες εκκαθάρισης θα πρέπει να είναι περιορισμένες. Πιστεύουμε ότι η αξία ρευστοποίησης της Εταιρείας είναι μεταξύ 2.95 $ και 4.36 $ ανά μετοχή, ανάλογα με το ποσό που λαμβάνει η Εταιρεία σε πληρωμές ορόσημο από την πώληση της Tembexa. Αυτό αντιπροσωπεύει μια επιστροφή 52% έως 125% την Τρίτη 8 Νοεμβρίου^thτιμή κλεισίματος $1.94. Αυτή η αξία ρευστοποίησης αποκλείει οποιοδήποτε αντάλλαγμα για το ONC201 που είναι πιθανότατα αρκετά συντηρητικό.

Το τρέχον ποσοστό καύσης είναι εξαιρετικά υψηλό. Ο χρόνος είναι ουσιαστικός

Το πιο πρόσφατο τρίμηνο, το ποσοστό καύσης της Εταιρείας ήταν περίπου $20 χιλιοστά. Στο μέλλον, η Εταιρεία έχει καθοδηγήσει ότι αναμένει η τριμηνιαία καύση να μειωθεί σε περίπου $15 χιλιοστά. Στο τέλος του έτους, η Εταιρεία αποκάλυψε ότι είχε 87 εργαζόμενους. Κάθε τρίμηνο η Εταιρεία συνεχίζει να λειτουργεί μειώνει την αξία που μπορεί να επιστραφεί στους μετόχους κατά ~7%. Αυτό είναι ένα ασυνείδητα υψηλό επίπεδο δαπανών για μια εταιρεία χωρίς συνεχείς κλινικές δοκιμές. Προκειμένου να μεγιστοποιηθεί η αξία για τους μετόχους, η Εταιρεία θα πρέπει να αρχίσει αμέσως να μειώνει το κόστος και τον αριθμό κεφαλαίων όσο το δυνατόν περισσότερο.

Κλείσιμο Σκέψεις

Η Chimerix βρίσκεται επί του παρόντος σε μοναδική θέση να δημιουργήσει αξία για τους μετόχους διατηρώντας παράλληλα την αξία του ONC201. Είναι απόλυτα στον έλεγχο της Εταιρείας να προσφέρει στους μετόχους μια συναρπαστική συνολική απόδοση χωρίς σχεδόν κανένα κίνδυνο. Η επιλογή της ανάπτυξης του ONC201 χωρίς συνεργάτη θα ήταν εντελώς ανόητη, καθώς η Εταιρεία έχει ένα ουσιαστικά άπειρο κόστος κεφαλαίου. Η διοίκηση πρέπει να αρχίσει αμέσως την εκκαθάριση των εργασιών και τη διατήρηση μετρητών. Ελπίζουμε να ενεργήσετε σύμφωνα με αυτή τη συμβουλή με τον εποικοδομητικό τρόπο που εννοείται. Διατηρούμε τα δικαιώματά μας για περαιτέρω ενέργειες.

Με αγάπη,

Ντέιβιντ Ρόζεν

Ρουμπρίκα Capital Management LP